20220620-美尔雅期货-美联储大幅度加息_沪锌承压走弱_17页_1mb

美联储大幅加息，沪锌承压走弱总结

核心观点

• 宏观背景：2022年6月15日，美联储宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至1.5%-1.75%，为1994年以来单次最大加息幅度。鲍威尔表示，此次加息不会成为常态，7月加息幅度可能是50或75个基点。
• 市场反应：美元指数上行，导致国内外锌价承压走弱。国内稳增长政策预期托底，沪锌相对抗跌。
• 中长期展望：随着供给端小幅恢复及海外消费走弱，锌价重心面临下移压力。但短期内，国内政策支撑可能使锌价下行趋势不顺畅，出现阶段性反弹。

产业基本面 - 供给端

锌精矿产量

• 全球产量：2022年3月全球锌精矿产量为107.67万吨，同比增加1.25%，延续2月小幅反弹趋势。
• 长单加工费：国际长单加工费为230美元/吨，较上年159美元/吨显著提升，且合同中出现价格分享条款，表明锌精矿供应紧张有所缓解。

锌精矿进口量及加工费

• 进口量：2022年1-4月中国累计进口锌精矿128.01万实物吨，同比减少3.57%。
• 加工费：截止6月17日，国产矿加工费为3400元/吨，进口矿为220美元/吨，环比持平。进口矿价格低于国产矿，经济效益扩大，有利于进口矿补充国内供应。

精炼锌产量

• 全球产量：2022年3月全球精炼锌产量为118.02万吨，同比增加0.08%，为7个月来首次同比转正。
• 中国产量：2022年5月中国精炼锌产量为51.52万吨，同比降低4.16%，但预计接下来几个月产量可保持正增长。1-5月累计产量248.3万吨，同比降低1.09%。
• 欧洲情况：欧洲天然气和电价小幅回落，锌精矿长单基准价抬升，欧洲炼厂亏损程度收窄至盈亏线附近。

精炼锌进口利润与进口量

• 进口情况：2022年1-4月中国累计进口精炼锌4.33万吨，同比减少75.11%；出口1.78万吨，同比增加662.74%。
• 净出口：4月锌锭净出口0.26万吨，为2014年末以来首次出现净出口。
• 进口利润：精炼锌进口利润长期较低，进口恢复难度较大。

产业基本面 - 消费端

初端消费

• 镀锌板带产量：1-4月重点企业镀锌板带产量累计同比增加5.6%。
• 五金生产：4、5月五金生产景气指数为近几年最低点，受疫情冲击明显，但外贸指数优于生产指数。

终端消费

• 基建投资：2022年1-5月基建投资完成额累计同比增加8.16%，5月当月数据延续景气。
• 房地产指标：1-5月房屋施工面积累计同比转负，竣工面积跌幅扩大至15%，新开工跌幅扩大至30%。房地产持续下滑，对锌消费形成拖累。
• 汽车与家电产量：5月汽车产量同比降低5.6%，但环比有所恢复；家电产量同比大幅下滑，5月也出现环比回升。

其他指标

库存

• 上期所库存：截止6月17日为15.97万吨，一周去库0.62万吨。
• LME库存：截止6月17日为8.03万吨，一周去库0.35万吨。
• 国内社库：截止6月16日为19.32万吨，周内去库1.52万吨。
• 库存转移：LME库存去库放缓，国内社库去库较快，库存在国内外之间转移。

现货升贴水

• 上海物贸：截止6月17日，现货锌贴水5元/吨。
• LME现货：LME0-3报53美元/吨升水，显示市场对锌的短期需求支撑。

交易所持仓

• LME锌投资基金：截止6月10日净持有多单50068手，环比减少4386手。
• SHFE多单前十会员：截止6月17日净多单10429手，显示国内市场多头情绪略显。

供需平衡表

• 全球供需：2022年3月全球精炼锌产量118.02万吨，消费量118.65万吨，供给缺口0.63万吨。
• 缺口变化：2月因春节出现季节性过剩，3月缺口重新出现，但缺口宽度连续三月下降。
• 未来预期：全球锌消费前景转弱，预计供给缺口将收窄，或在下半年转为小幅过剩。
• 供需关键：下半年全球锌供需平衡取决于国内稳增长政策能否带动消费增量，以抵消海外消费走弱和供应恢复带来的影响。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，投资者据此操作风险自担。
• 本报告版权归属美尔雅期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。

联系方式

• 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层
• 服务热线：027-68851692
• 公司网站：www.mfc.com.cn