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油粕周报20220620总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月20日当周全球及国内油粕市场的走势与基本面变化。主要涉及油脂和豆粕的价格变动、政策影响、供需情况及市场策略建议。

主要观点

• 油脂整体偏弱运行：印尼加速出口及6月马棕增产对市场形成压制，棕榈油破位下行带动豆菜油走势偏弱。
• 豆粕高位区间运行：多因素制约下，豆粕价格维持在高位区间，市场策略建议短线高抛低吸。
• 政策因素主导市场情绪：印尼、欧盟及马来等地区的政策调整对油脂市场产生重要影响，尤其印尼的出口政策和国内销售义务（DMO）对棕榈油出口构成压力。
• 国内进口增加：巴西大豆大量到港，油厂压榨开机率上升，带动豆粕和豆油成交增加，但棕榈油进口量仍较低。

行情回顾

• 成本端分化：美豆因天气炒作不及预期及宏观抛压出现阶段性回调，马棕增产及印尼加速出口导致价格破位下行。
• 油脂重心下移：受国内外供需变化影响，油脂整体价格重心下移。
• 两粕区间运行：豆粕和菜粕价格维持区间波动，市场情绪较为谨慎。

基本面分析

1. 美豆基本面

• 种植进度：截至6月12日，美豆播种进度追平5年均值，优良率偏高。
• 出口与压榨：美国2021/22年度大豆出口净销售31.72万吨，2022/23年度净销售40.76万吨，出口形势较好。5月大豆压榨量录得同期高位，但榨利回落。
• 国内供需：国内大豆进口量增加，5月进口967.4万吨，环比增长19.74%。油厂大豆库存连续十周上涨，压榨开机率上升至65.46%，预计下周压榨量在190万吨附近。

2. 马棕基本面

• 产量与出口：6月前半月马棕产量增加，出口形势出现分歧。对欧盟出口下滑，对印度和中国出口增长显著。
• 政策影响：印尼持续出台多项政策，包括降低出口税费、颁发出口许可证、实施DMO等，加速棕榈油出口，对马棕价格形成压制。

3. 棕榈油基本面

• 国内库存：5月国内棕榈油进口量减少，库存维持在较低水平。
• 出口政策：印尼调整出口税及专项税，鼓励出口，但同时要求出口商在国内销售一定比例的棕榈油，限制出口量。

4. 豆油基本面

• 国内库存：5月国内豆油库存微减至92万吨，但整体库存仍偏高。
• 成交情况：豆油周度成交量增加，市场交投活跃。

5. 豆粕基本面

• 国内库存：豆粕库存95万吨，周度成交量显著上升，显示需求有所回暖。
• 市场情绪：国内油厂提货量增加，市场对豆粕的需求保持稳定。

关键信息

• 印尼政策变化：

  • 2022年5月23日起取消DMO政策，转为提高棕榈油出口税。
  • 2022年6月7日上调毛棕榈油出口关税上限至每吨288美元，调降出口专项税上限至每吨200美元。
  • 2022年6月13日批准116万吨棕榈油产品出口许可，显示出口加速。

• 巴西大豆影响：巴西大豆大量到港，国内油厂压榨开机率上升，带动豆粕和豆油供应增加。

• 市场策略建议：

  • 棕榈油：短期继续反应政策影响，单产谨慎追空，关注9月回归机会。
  • 豆粕：在成本端带动、需求转好及高库存影响下，延续高位区间运行，建议短线高抛低吸。

• 进口与库存：

  • 5月国内大豆进口量环比增长19.74%，棕榈油进口量环比减少8%。
  • 国内豆油库存微减，棕榈油库存偏低，豆粕库存偏高。

价差跟踪

• 油粘比：价格差异缩小，显示市场对油脂的需求变化。
• 豆棕油9月价差：走势偏弱，反映豆棕油价差收窄。
• 菜棕油9月价差：走势偏弱，反映菜棕油价差收窄。
• 市场趋势：价差反映市场对油脂供需关系的调整，需关注后续变化。

风险提示

• 宏观局势：全球经济形势变化可能对油脂及豆粕市场产生影响。
• 天气状况：美国中西部天气反复可能影响大豆产量及价格走势。

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