保险行业8月跟踪报告（2020年第8期，总第9期）：投资环境修复向上，板块跑出超额收益-20200830-华创证券-22页_3mb

报告摘要

保险行业8月跟踪报告总结

核心内容概述

2020年8月，保险行业表现优于大盘，板块整体跑出超额收益。截至8月28日，保险指数上涨4.7%，跑赢沪深300指数1.5个百分点，同期沪深300指数涨幅为3.2%。年初至今，保险板块累计跌幅为4.8%，跑输大盘23个百分点。个股中，新华保险和中国人寿涨幅显著，分别为19.6%和22.7%。然而，中国平安因外资流出，8月单月净卖出15.8亿元，累计净卖出12.5亿元。

负债端表现

人身险行业

1-7月人身险公司累计保费收入为2.2万亿元，同比增长6.6%；7月单月保费收入为1792亿元，同比增长13.2%。寿险和健康险保持稳定增长，而意外伤害险出现负增长。新华保险7月保费收入同比增长22.6%，表现突出。中国人寿和中国平安的市场份额保持稳定，但新单增长仍面临压力。

财产险行业

1-7月财产险公司累计保费收入为8301亿元，同比增长8.2%；7月单月保费收入为1084亿元，同比增长12.2%。车险增速扩大，非车险中农险、责任险、家财险和健康险增长显著，而保证险和意外险继续下滑。人保财和平安财的市场份额有所变化，行业竞争格局保持稳定。

资产端表现

8月权益市场活跃，长端利率回升，10年期国债收益率较上月底震荡上行10.1bp，收于3.3%。保险资金运用余额为20.2万亿元，较年初增长9.2%。资产配置结构中，股票和基金占比13.7%，债券占比34.9%，银行存款占比13.4%，其他投资占比38%。保险机构增持国债和地方政府债，净认购金额达212亿元。

政策与市场动态

独立个人保险代理人制度征求意见，允许代理两家以上公司产品，有助于提升代理人专业能力。车险综合改革配套细则发布，增加保险责任、减少免责条款、规范条款表述。监管机构加强保险消费投诉管理，推动保险行业高质量发展。

投资建议与评级

短期：行业负债端仍处于恢复阶段，新业务价值对EV贡献有限，但资产端表现向好。
推荐：新华保险、中国太保、中国平安，其中新华保险因利润基数低、弹性大，被重点推荐；中国太保因估值低估，建议提前配置；中国平安因科技布局和寿险改革，具有长期发展潜力。
中性：中国人保因业绩表现平平，维持中性评级。

重点公司数据（2020年8月28日）

公司名称	股价（元）	EPS（元）	PE（倍）	PB	评级
中国平安	77.89	7.6, 9.4, 11.3	10.25, 8.29, 6.89	2.12	强推
中国太保	31.53	3.22, 3.65, 4.5	9.79, 8.64, 7.01	1.7	推荐
新华保险	61.69	5.02, 5.54, 6.09	12.29, 11.14, 10.13	2.28	强推
中国人寿	44.77	2.09, 2.32, 2.3	21.42, 19.3, 19.47	3.2	推荐
中国人保	7.33	0.43, 0.46, 0.71	17.05, 15.93, 10.32	1.77	中性