20260831-华鑫证券-永安药业-002365.SZ-公司事件点评报告_牛磺酸主业量价齐升_中报净利增长超两倍_5页_506kb

永安药业（002365.SZ）中报业绩点评总结

核心内容概述

永安药业（002365.SZ）在2026年上半年实现了业绩的显著增长，公司发布半年度报告，显示营业收入和归母净利润分别同比增长53.44%和247.39%，其中第二季度单季归母净利润环比增长达361.07%。公司主要依靠牛磺酸业务的量价齐升，带动整体业绩增长。

主要观点

1. 牛磺酸业务表现亮眼

• 营收增长：2026H1医药制造业（牛磺酸）营收达3.99亿元，同比增长69.28%。
• 毛利率提升：毛利率由2025年的15.12%提升至2026年的26.20%，增幅达11.08个百分点。
• 价格与销量上涨：牛磺酸价格由年初16元/公斤上涨至8月25.19元/公斤，销量同比上涨35%，产量同比上涨26%。

2. 肌酸业务扭亏为盈

• 吸收合并：公司对全资子公司凌安科技实施吸收合并，将肌酸业务纳入统一运营。
• 扭亏改善：自2026年4月起，肌酸业务开始扭转亏损，经济效益显著改善。
• 财务费用增加：受美元汇率波动影响，财务费用同比大幅增加460.66%至612.33万元。

3. 行业龙头地位稳固

• 产能优势：公司为全球最大牛磺酸生产企业，拥有年产7.8万吨的生产能力。
• 品牌影响力："楚牛"品牌在国内外享有较高知名度，具备较强定价权。
• 一体化布局：围绕"牛磺酸+肌酸"双核心，深化M-CDMO服务模式，构建从原料到剂型的全产业链一体化能力。

关键信息

业绩预测

• 2026-2028年归母净利润预测：分别为96、110、126百万元，年均增长率分别为328.2%、14.6%、14.3%。
• 每股收益预测：2026E为0.33元，2027E为0.37元，2028E为0.43元。
• PE估值：2026年当前股价对应PE为46.5倍，2027年为40.6倍，2028年为35.5倍。

财务指标

资产负债表

现金流量表

投资建议

华鑫证券分析师卢昊与高铭谦发布“买入”投资评级，认为公司作为全球牛磺酸行业龙头，主业盈利能力持续改善，且行业协同挺价意愿较强，价格有望维持高位。公司未来业绩增长可期，具备长期投资价值。

风险提示

• 产品价格不及预期
• 产品需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅上涨
• 汇兑损失
• 行业政策变化

证券分析师信息

• 卢昊：华中科技大学本科 IE 专业，上海交通大学工商管理硕士，5年实业经营和投资经验，10年证券从业经历，曾担任国海证券/中信建投证券化工&新材料首席分析师。
• 高铭谦：伦敦国王学院金融硕士，2024年加入华鑫证券研究所。

评级说明

• 股票投资评级：买入（>20%涨幅）
• 行业投资评级：推荐（>10%涨幅）

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