20140831-宏源证券-家电行业_周报-把握成长股回调后的买入机会_17页_1mb

家电行业周报总结

核心内容概览

行业观点

• 弱需求下的增长模式：在下游需求不旺的情况下，家电企业普遍选择产品升级而非价格战，以提升产品力来实现盈利增长。
• 智能化加速：互联网技术推动家电智能化进程，互联网企业与家电企业形成合作共赢关系，家电企业需积极适应新角色。
• 投资逻辑转变：地产放松带动家电行业反弹，但未来地产对业绩影响有限，投资逻辑应从行业机会转向个股机会。
• 估值分析：家电板块PE相对沪深300为1.50倍，处于近一年低位，显示市场低估。

投资建议

• 进攻型投资品种：东方电热（300217）、合肥三洋（600983）、海信科龙（000921）、华帝股份（002035）。
• 兼具价值与智能家电主题：青岛海尔（600690）。
• 价值型投资品种：格力电器（000651）、美的集团（000333）。
• 关注标的：康盛股份（002418）、日出东方（603366）。

主要观点

产品升级成为主流

• 在弱需求环境下，企业更倾向于通过产品创新提升竞争力，而非陷入恶性价格战。
• 家电行业整体呈现产品力提升的趋势，为投资带来新的机会。

投资逻辑转变

• 随着地产政策放松对家电行业影响减弱，投资应更关注个股的成长性与估值。
• 大白电企业估值较低，产品升级有效弥补收入增速放缓，成为价值投资的优选。
• 转型企业市场预期已部分反映在股价中，未来预期兑现将带来上涨空间。

智能化趋势明显

• 家电智能化进程加速，企业需积极适应互联网生态，提升产品智能化水平。
• 互联网企业与家电企业之间不再是颠覆与被颠覆的关系，而是合作共赢。

关键信息

上周市场表现

• 中信家电指数：下跌1.58%，跑输沪深300指数0.15个百分点。
• 领涨子版块：照明设备（9.1%）。
• 领跌子版块：小家电（-3.53%）。
• 核心推荐个股：东方电热（-9.25%）、合肥三洋（-2.80%）、海信科龙（-2.45%）、华帝股份（-0.99%）。
• 板块领涨与领跌个股：
  • 领涨：珈伟股份（52.02%）、佛山照明（12.57%）、粤照明B（6.33%）。
  • 领跌：东方电热（-9.25%）、丹甫股份（-8.48%）、开能环保（-7.62%）。

板块估值

• 沪深300 PE：8.45倍。
• 创业板 PE：57.36倍。
• 中信家电 PE：12.64倍。
• 板块估值溢价：相对沪深300为1.50倍，为近一年低位。
• 细分板块 PE：
  • 白电最低为10.24倍。
  • 照明设备最高为50.73倍。

重要公告

• 华帝股份：2014年半年度报告，净利润增长31.91%。
• 东方电热：非公开发行股票预案，拟融资不超过6亿元用于海工装备和补充营运资金。
• 海立美达：减资公告，回购注销部分限制性股票。
• 海信科龙：2014年半年度财务报告，空调业务收入增长42.68%。
• 青岛海尔：2014年半年度报告，净利润增长20.84%，毛利率提升。

投资标的分析

产业链景气追踪

原材料价格走势

• 铜价：LME3个月铜期货价为7,001美元/吨，环比下降1.07%，同比下跌1.17%。
• 铝价：LME3个月铝期货价为2,089美元/吨，环比上涨1.38%，同比上涨14.94%。
• 塑料价格指数：环比下跌0.18%，同比上涨4.33%。
• 不锈钢价格指数：与上周持平，为81.77。
• 冷轧薄板价格指数：环比下跌0.09%，同比下降9.59%。

液晶电视面板价格走势

• 65”WLED面板：平均价格918美元，较年初下跌7.27%。
• 55”WLED面板：平均价格453美元，较年初下跌3.41%。
• 50”WLED面板：平均价格189美元，较年初下跌7.80%。

房地产景气追踪

• 全国十大城市：上周成交14,776套，环比上涨9.07%，同比减少7.24%。
• 全国三十大城市：上周成交34,540套，环比上涨10.05%，同比减少11.75%。
• 房地产市场成交量明显下滑，对家电行业增长形成压力。

行业及公司要闻

行业要闻

• 市场疲软：2014上半年家电市场规模7254亿元，同比增长4.8%，较去年同期收窄14.9个百分点。
• 行业分化：黑电市场规模同比下降15.7%，而白电、厨卫电器、生活电器等保持增长。
• 线上增长：线上市场零售额同比增长62%，线下渠道零售额同比下降5%。
• 增长动力：更新换代需求和新增需求将成为未来增长的主要来源。

公司要闻

• 新科空调：2014冷年销售增长138%，成功开拓多个市场，获得“最具成长力品牌”奖项。
• 空调市场：摆脱政策后遗症，市场回归常态增长，预计三四级市场仍有较大增长潜力。

总结

• 家电行业在弱需求下选择产品升级，避免恶性竞争。
• 投资应从行业机会转向个股机会，重点关注产品力提升和智能化转型的企业。
• 市场表现分化明显，照明设备板块表现突出，小家电板块领跌。
• 家电板块估值处于低位，具备价值投资潜力。
• 原材料价格整体下行，对成本控制提出更高要求。
• 房地产市场成交量下滑，对家电需求形成一定压力。
• 新科空调表现亮眼，成为行业黑马，预示空调市场增长潜力。