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北鼎股份2022年度业绩快报分析总结

核心内容概览

北鼎股份（300824.SZ）于2023年01月16日公布了2022年度业绩快报。整体来看，公司2022年实现收入8.0亿元，同比下降5.0%；净利润4753.1万元，同比下降56.2%。尽管公司整体业绩承压，但第四季度经营表现有所边际改善。

主要观点

内销增速转正，外销持续承压

• Q4内销收入：同比增长0.8%，主要得益于国内疫情管控措施优化，居民消费持续复苏。
• Q4外销收入：同比下降39.8%，其中OEM/ODM业务收入下降71.0%，显示海外市场需求仍处于低位。
• 自主品牌海外业务：Q4收入同比增长47.6%，表明公司品牌出海战略初见成效。

盈利能力下降，但降幅环比收窄

• Q4净利率：7.7%，同比下降5.4个百分点。
• Q4营业利润率：9.2%，同比下降3.6个百分点。
• 盈利能力下降原因：
  • 代工收入下降导致产能利用率降低，规模效应减弱。
  • 公司在研发、人才培育、门店布局、数字化建设、仓储租赁等方面保持较高费用投入。
• 盈利能力改善信号：净利率同比降幅较Q3有所收窄，显示公司成本管理及效率优化初见成效。

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级。
• 目标价：12个月目标价为11.33元，对应2023年55倍的动态市盈率。
• 未来展望：公司产品定位高端，有望受益于国内消费升级；不断优化产品结构、扩展新品类、推动自主品牌出海，有望实现经营业绩持续快速增长。
• EPS预测：预计2022~2024年每股收益分别为0.15元、0.21元、0.28元。

关键信息

财务指标分析

• 收入与净利润：
  • 2020A：收入7.0亿元，净利润1.0亿元。
  • 2021A：收入8.5亿元，净利润1.1亿元。
  • 2022E：收入8.0亿元，净利润0.5亿元。
  • 2023E：收入9.1亿元，净利润0.7亿元。
  • 2024E：收入10.4亿元，净利润0.9亿元。
• 毛利率：2022E为49.1%，2023E为50.5%，2024E为51.8%。
• 净利率：2022E为5.9%，2023E为7.4%，2024E为8.9%。
• ROE：2022E为6.4%，2023E为8.7%，2024E为11.3%。
• ROA：2022E为4.5%，2023E为6.0%，2024E为7.8%。
• ROIC：2022E为16.1%，2023E为74.7%，2024E为29.7%。
• 市盈率（PE）：2022E为66.9倍，2023E为47.3倍，2024E为34.4倍。
• 市净率（PB）：2022E为4.3倍，2023E为4.1倍，2024E为3.9倍。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 原材料价格大幅上升。
• 人民币大幅升值。

财务报表预测和估值数据

利润表预测

• 营业收入：2022E为8.0亿元，2023E为9.1亿元，2024E为10.4亿元。
• 净利润：2022E为0.5亿元，2023E为0.7亿元，2024E为0.9亿元。
• 营业利润：2022E为0.5亿元，2023E为0.7亿元，2024E为1.0亿元。

资产负债表预测

• 货币资金：2022E为6.4亿元，2023E为4.6亿元，2024E为6.0亿元。
• 资产总额：2022E为10.6亿元，2023E为11.3亿元，2024E为11.8亿元。
• 负债总额：2022E为2.1亿元，2023E为2.4亿元，2024E为2.5亿元。
• 股东权益：2022E为7.4亿元，2023E为7.7亿元，2024E为8.2亿元。

现金流量表预测

• 经营活动现金流：2022E为2.1亿元，2023E为-0.6亿元，2024E为2.8亿元。
• 投资活动现金流：2022E为-0.6亿元，2023E为-0.9亿元，2024E为-0.9亿元。
• 融资活动现金流：2022E为0.5亿元，2023E为-0.3亿元，2024E为-0.5亿元。

公司评级体系

收益评级

• 买入-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月的投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6个月的投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

本报告由安信证券股份有限公司研究中心发布，分析师张立聪和余昆均具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论有合理依据。

免责声明

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