20260907-国泰君安期货-专题报告_中国造纸产能出海与东南亚区位优势_2页_292kb

中国造纸产能出海与东南亚区位优势总结

核心内容

中国造纸行业已进入产能过剩阶段，为缓解国内产能压力和环保约束，企业正积极将产能转移至海外，尤其是东南亚地区。东南亚凭借其资源禀赋、低成本劳动力和市场需求增长，成为造纸产业出海的首选目的地。

主要观点

1. 产能出海成为主流战略
   中国造纸企业通过直接投资建厂的方式，将生产线和产能转移到东南亚、非洲等地区，以应对国内产能过剩和环保压力。

2. 东南亚为产能出海的核心区域
   印尼、马来西亚、越南、老挝等国家承接了绝大部分产能出海项目，是当前中国造纸企业海外布局的重点区域。

3. 投资路径多样化
   企业采用绿地投资和海外并购两种方式拓展海外产能，如太阳、景兴采用绿地投资，玖龙、裕同则通过并购实现产能扩张。

4. 投资规模显著扩大
   企业对东南亚的投资金额从数亿美元逐步跃升至40亿美元，显示出对出海战略的高度重视和深化。

5. 东南亚具备综合性区位优势

   • 资源禀赋优势：东南亚拥有丰富的林业资源，为造纸行业提供稳定的原材料供应。
   • 低成本劳动力：当地劳动力成本远低于中国，有助于降低生产成本。
   • 市场需求增长：东南亚经济快速发展带来纸品消费升级，同时承接中国制造业转移，推动包装需求增长。

6. 市场需求呈现“存量缺口”与“增量动能”并存
   东南亚市场既有当前的产能缺口，也有未来的增长潜力，使其成为全球少数具备双重需求特征的造纸市场。

关键信息

• 产能变化：东南亚造纸产能从2017年的不足300万吨/年增长至2025年的1,000万吨/年。
• 投资主体：主要由国内造纸龙头企业主导，如太阳、景兴、玖龙、裕同等。
• 投资方式：包括绿地投资和海外并购，两种方式并行不悖。
• 投资金额：从数亿美元到40亿美元不等，体现出海战略的深化。
• 报告来源：本报告由国泰君安期货发布，发布时间为2026年9月7日。
• 分析师信息：高级分析师石忆宁（执业编号：Z0022533）。

报告目的与免责声明

本报告旨在客观梳理中国造纸行业产能出海的基本面及东南亚市场的供需格局，为专业投资者提供参考。但需注意以下几点：

• 报告内容不构成具体业务或产品的推介，亦不作为投资建议。
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• 报告观点基于分析师职业理解，分析逻辑独立、客观、公正，不受第三方影响。
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附件与阅读方式

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总结

中国造纸企业正通过产能出海战略，将生产线和产能转移至东南亚地区，以应对国内产能过剩和环保压力。东南亚凭借其资源优势、低成本劳动力和市场需求增长，成为造纸产业转移的重要目的地。龙头企业通过绿地投资和海外并购两种路径，持续扩大在东南亚的布局，投资规模显著增长。本报告强调东南亚市场的综合区位优势，并提醒读者注意信息的参考性质与投资风险。