20220217-浦银国际证券-SPDBI全球央行观察_美联储_更早_更快_更强_的货币紧缩_紧缩压力上半年最大_34页_2mb

SPDBI 全球央行观察：2022年1月货币政策动态总结

核心内容概述

2022年1月，全球央行货币政策呈现全面紧缩趋势。美联储、中国人民银行及欧洲央行等主要央行均采取了不同的紧缩路径，而其他主要经济体如英国、日本、澳洲、加拿大、挪威和瑞典则表现出不同程度的政策调整。整体来看，各国央行在应对高企的通胀压力时，逐步推进货币政策正常化，但政策执行力度和节奏因国家经济状况而异。

主要观点与关键信息

美联储：更早、更快、更强的货币紧缩

• 紧缩预期强烈：市场对美联储加息预期强劲，1月全球市场下跌主要源于美联储紧缩预期。1月FOMC会议表明加息已箭在弦上，3月加息几乎是板上钉钉。
• 加息空间充足：鲍威尔强调加息空间巨大，不会担心加息对劳动力市场造成影响。
• 紧缩压力集中在上半年：由于美国通胀主要由供应端因素驱动，且可能即将见顶，美联储的紧缩压力预计集中在2022年上半年，下半年或将有所减缓。
• 缩表预期增强：美联储将“更早”、“更快”地缩减资产负债表，缩表速度远超金融危机时期。
• 官员观点分化：部分官员支持更激进的紧缩，但也有部分官员主张保持灵活和谨慎。

中国人民银行：货币政策进入拐点右侧

• 政策宽松延续：尽管面临内外部压力，中国央行仍将继续维持宽松政策，以支持经济复苏。
• 信贷结构优化：1月社融存量增速回升，信贷脉冲见底，显示货币政策已进入拐点右侧。
• 房地产融资微调：房地产行业可能是未来信贷政策调整的重点对象，以应对债务到期高峰和资管新规的影响。
• 资本市场展望：预计中国股市将在未来数月迎来先下后上的重要拐点。

欧洲央行：通胀超预期，但难以真正“鹰派”

• 通胀压力显著：欧元区1月通胀达5.1%，创25年新高，但核心通胀回落至2.3%。
• 货币政策正常化：欧央行将逐步缩减QE，但预计加息之路仍遥远，最快可能在2023年启动。
• 政策调整谨慎：尽管部分官员表现出“鹰派”倾向，但整体仍倾向于渐进调整，以避免影响复苏和就业。

其他央行：紧缩政策延续

• 全球紧缩趋势：通胀压力蔓延至全球，各国央行普遍采取紧缩措施。
• 日本仍保持宽松：日本央行维持超宽松政策，以应对低通胀和弱复苏。
• 英国加息25个基点：英国央行上调政策利率至0.5%，并停止再投资政府债券。
• 澳洲结束QE：澳洲央行宣布结束资产购买计划，但表示不急于加息。
• 加拿大取消前瞻性指导：加拿大央行维持利率不变，但强调需采取措施维持低而稳定的通胀。
• 挪威和瑞典维持利率不变：尽管通胀高企，但预计将在年内回落。

未来展望

• 美联储：预计2022年上半年紧缩压力最大，下半年将有所缓解。
• 中国央行：货币政策将保持宽松，但信贷结构优化和房地产融资微调将是重点。
• 欧洲央行：紧缩步伐将放缓，预计2023年才可能启动有限加息。
• 全球其他央行：紧缩政策将继续推进，但各国政策节奏和力度有所不同。

关键数据与图表

美联储

• 利率变动：1月美债短端利率上升至0.40%，10年期收益率升至2.05%。
• 美元指数：上升至96的水平。
• 政策预期：市场预期全年加息175bps，为2005年以来最快。

中国人民银行

• 利率变动：3月期国债利率回落30bps至1.98%，10年期国债利率上升2bps至2.81%。
• 社融增速：升至10.5%，为6个月以来最高。
• 新增人民币贷款：达3.98万亿元，创历史单月新高。

欧洲央行

• 利率变动：欧元区10年期国债收益率从-0.18%升至0.25%。
• 政策调整：结束PEPP，缩减APP至每月200亿欧元。
• 通胀预期：核心通胀回落，中期通胀预期仍低于2%。

总结

本报告总结了2022年1月全球主要央行的货币政策动向。美联储采取了更早、更快、更强的紧缩策略，中国央行则保持宽松并优化信贷结构，欧洲央行在通胀压力下仍难以真正“鹰派”，而其他主要经济体如英国、日本、澳洲等则表现出不同程度的紧缩倾向。各国央行的政策调整将对全球金融市场产生深远影响，投资者需密切关注政策动向以调整投资策略。