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假如不是耶伦：联储主席更迭对市场的影响分析

核心内容

本文主要分析了如果耶伦未能连任美联储主席，对美元和美债市场可能带来的影响，以及全球主要经济体近期经济数据和重大事件对市场的影响。文章指出，尽管联储主席换届可能引发短期市场波动，但长期来看，美元和美债仍会回归基本面驱动。

主要观点

1. 耶伦卸任的影响

   • 耶伦若只任满一期，可能在任期末阶段表现出偏鹰的货币政策倾向，可能引发美债收益率上升和美元走强。
   • 历史数据显示，前几任联储主席在卸任前普遍采取偏鹰政策，因此需警惕耶伦卸任时的政策变化。

2. 继任者对市场的影响

   • 如果泰勒或鲍威尔当选，其偏鹰立场可能进一步推动加息预期，从而推高美元和美债收益率。
   • 但市场对加息预期的反应有限，因通胀走弱可能抑制其上升空间。
   • 联储主席通常在上任初期延续前任政策，因此短期内政策调整幅度有限。

3. 市场预期与流动性影响

   • 联储“换届”的冲击虽不能忽视，但影响深度和持续时间有限。
   • 欧日央行的资产购买行为仍是当前全球流动性变化的主要驱动力，因此美元和美债的走势仍主要由基本面决定。

关键信息

1. 联储主席更迭的市场反应

• 耶伦的可能影响：若卸任，可能带来偏鹰货币政策，对美债构成利空，对美元构成利多。
• 继任者可能性：鲍威尔和泰勒是主要候选人，其中泰勒的偏鹰立场可能进一步推动市场对加息的预期。
• 历史案例：沃克尔、格林斯潘、伯南克在卸任前均表现出偏鹰倾向，但继任者通常在初期延续前任政策。

2. 主要海外经济体经济数据

• 美国：
  • 9月PPI环比上涨0.40%，同比上涨2.60%，好于预期。
  • 失业救济人数下降，显示劳动力市场强劲。
  • CPI同比上涨3.00%，但核心CPI涨幅有限。
• 欧元区：
  • 工业产出同比上涨3.80%，CPI环比上涨0.40%，但ZEW经济景气指数下降。
• 日本：
  • 工业产出同比上涨5.30%，但核心机械订单同比上涨4.40%，低于前值。
• 英国：
  • 工业产出和制造业产出均有所增长，但核心零售销售同比涨幅不及预期。

3. 重大事件

• 日本大选：安倍可能连任，日本政治倾向向右。
• 特朗普政策：签署行政令修改奥巴马医改，提名新任国土安全部长，退出UNESCO。
• 脱欧进程：第五轮谈判无果，“分手费”仍是焦点。
• 伊朗核协议：特朗普称可能全面终止协议，伊朗威胁退出附加议定书。
• NAFTA谈判：第四轮谈判无果，延长至2018年第一季度。
• 奥地利大选：库尔茨领导的人民党获胜，政治向右转。

4. 市场表现

• 权益市场：全球权益市场整体上扬，发达市场涨1.12%，新兴市场涨1.75%。
• 债券市场：美债收益率全面上行，日本国债收益率也上涨，但英、德、法、印国债收益率下跌。
• 汇率：美元指数小幅下跌，英镑和欧元上涨，日元下跌，美元兑人民币汇率下行。
• 大宗商品：食品现货价格上涨，黄金下跌，布油上涨，铁矿石、天然气、焦煤涨幅较大，大豆上涨，玉米下跌。

结论

尽管耶伦卸任可能带来短期的“偏鹰”货币政策预期，但其影响有限，美元和美债仍主要由基本面驱动。继任者如泰勒或鲍威尔的政策倾向可能进一步影响市场预期，但欧日央行的资产购买行为仍是当前流动性变化的主导因素。市场应关注联储政策调整的短期影响，同时结合全球经济数据和重大事件进行综合判断。