20260904-迈科期货-_迈科农产品油脂月报_多因素提振油脂上涨_短期或延续高位震荡_2026年09月_13页_3mb

迈科农产品油脂月报总结 | 2026年09月

核心内容

2026年8月，国内油脂市场整体呈现弱现实与强预期交织的格局，三大油脂品种（豆油、棕榈油、菜油）均出现上涨，但基本面分化明显，短期走势以高位震荡为主。

主要观点

• 棕榈油：处于增产旺季，库存持续高位运行，国内到港压力增加，需求疲软，基本面偏弱。但印尼B50政策及厄尔尼诺减产预期为远期价格提供支撑，短期或维持高位震荡，波动加剧。
• 豆油：供应端压力持续，油厂开机率维持在64%左右，豆油库存处于同期高位，现货端跟涨但基差表现分化。预计短期内基差震荡运行，行情上行空间受限。
• 菜油：短期供应偏紧，价格重心有所抬升，但后期菜籽到港宽松预期将抑制上涨空间。需关注美加关税政策及美国生柴政策变化。

关键信息

棕榈油

• 产区情况：马来西亚棕榈油产区降雨偏少，但尚未出现严重干旱，东马沙巴和沙捞越面临更高减产风险；印尼已于7月1日实施B50强制掺混，10月1日全面实施。
• 出口数据：6月印尼棕榈油出口环比暴增64%至328万吨，7月出口大降至179万吨，环比减少30%。
• 库存情况：截至8月末，国内棕榈油商业库存89.58万吨，环比增加2.69%；预计8月库存或增至275万吨以上。

豆油

• 国际供应：8月美豆新作预售强劲，累计出口承诺约4195万吨，旧作装运疲软，累计出口检验量同比降幅约18%。
• 国内供应：8月国内油厂大豆压榨量维持高位，产量为192.3万吨，较上月减少4.55%。
• 库存情况：截至8月底，全国重点地区豆油商业库存123.02万吨，较上月小幅增长。
• 基差表现：华南市场基差上涨，主因双节备货预期升温；华东、华北市场基差下跌，主因油厂催提、下游需求清淡。

菜油

• 进口情况：8月菜籽到港54万吨，处于历史同期偏高水平；9月预计到港58.5万吨，10月预计52万吨。
• 库存情况：截至8月底，全国主要地区菜油库存总计38.3万吨，较上月小幅增加2万吨。
• 基差表现：现货端供应偏紧，工厂开机率不足30%，基差短期表现坚挺。

结论

短期油脂市场或延续高位震荡格局，需警惕高位回落风险。市场对双节备货、印尼B50政策、厄尔尼诺天气、美加关税政策及美国生柴政策变化等因素高度关注。

风险因素

• 宏观风险：全球经济形势、通胀压力、货币政策等。
• 贸易摩擦：中美、美加等贸易关系变化。
• 产区天气：厄尔尼诺现象对棕榈油产量的影响。
• 产地政策：印尼B50政策、美国生柴政策等对市场的影响。

数据来源

• Mysteel
• wind
• Bric
• MPOB
• GAPKI