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2015年07月15日晨会报告总结

核心内容

本报告主要围绕2015年7月15日的市场动态、政策动向及行业分析展开，涵盖了宏观经济、货币政策、地方债置换、房地产市场、电力体制改革、保险资金动向等多个方面。报告旨在为投资者提供市场走势分析和投资建议。

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主要观点

1. 市场综述

• 短期反弹：市场在短期暴跌后出现超跌反弹，属于正常现象，但继续上行压力凸显。
• 筑底过程：当前市场仍在短期密集套牢区下方震荡，需等待二次探底，不建议盲目抄底或频繁做差。
• 业绩分化：随着半年报季的来临，市场将出现个股业绩分化，缺乏业绩支撑的个股将下行，有业绩支撑的个股将上行。

2. 货币政策

• M2增速回升：6月末M2同比增长11.8%，接近12%的目标值，显示货币政策持续放松。
• 定向调控：央行将更加注重松紧适度和预调微调，使用定向再贷款、定向降准、PSL等工具，而非全面降准或降息。
• 流动性管理：央行通过逆回购操作平滑资金面波动，但6月净回笼资金，表明逆回购操作可能暂停。

3. 地方债置换

• 第三批地方债置换：初步设定为1万亿元人民币，将覆盖2013年7月至2014年底地方债务中2015年到期部分。
• 政策意图：该措施有助于缓解地方政府偿债压力，促进基建项目开工，支撑经济增速。

4. 京津冀协同发展

• 通州升级为行政副中心：标志着京津冀协同发展规划即将落地，北京将疏解非首都功能，天津和河北将承接产业转移。
• 投资机遇：交通一体化将带来近千亿投资机会，重点在城际铁路建设。

5. 电力体制改革

• 配套文件即将发布：电改“9号文”的五个配套实施意见和一个指导意见即将出台。
• 电网角色变化：电网企业可参与竞争性售电业务，但其参与将带来一定的市场影响，可能引发恶性竞争。
• 行业博弈：各方在电网是否参与售电、交易机构独立性、发电企业是否可从事配电业务等问题上存在分歧。

6. 保险资金动向

• 护盘行动：超千亿保险资金进入股市，主要集中在金融和地产板块。
• 增持策略：大型险企如人保集团增持兴业银行，中小险企则关注定增解禁股和波段性机会。

7. 房地产市场

• 销售回暖：二季度房地产市场强势反弹，一线及部分二线城市销售回暖明显，房企销售金额环比大幅增长。
• 业绩预期：预计下半年房企业绩将改善，尤其是提前布局、存货充足的上市房企。
• 行业分化：部分房企因市场分化、结算项目减少等原因业绩下滑，但整体行业回暖趋势明显。

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关键信息

宏观经济

• GDP增速：二季度GDP增速料跌破7%，但下半年经济将好于上半年。
• 信贷数据：6月新增信贷高达12791亿元，为6年来同期最高，显示政策宽松效果。

货币政策

• M2增速：从4月的10.1%回升至11.8%，接近12%目标值。
• 工具使用：央行将灵活使用SLO、SLF、MLF等新型工具，同时加强定向调控。

京津冀协同发展

• 时间节点：北京按2017年、2020年、2030年三个时间节点部署协同发展任务。
• 产业转移：北京将疏解非首都功能，推动产业转移和人口分流。

房地产市场

• 销售回暖：二季度top10房企销售金额环比增长82%，部分房企销售金额翻番。
• 业绩分化：净利润增长的房企仅占33%，而下滑的占55%。

电力体制改革

• 电网角色：电网企业可参与竞争性售电，但需注意其对市场的影响。
• 改革方向：改革将围绕输配电价、电力市场建设、交易机构独立等方面展开。

保险资金

• 护盘路径：保险资金主要流入金融和地产板块，部分险企增持蓝筹股，部分关注定增解禁股。
• 投资策略：大型险企注重全牌照布局，中小险企则侧重波段性机会。

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投资建议

股票投资评级

• 买入：未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10%——20%之间。
• 中性：未来6个月内股价相对沪深300指数波动幅度介于±10%之间。
• 减持：未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%以上。

行业投资评级

• 看好：未来6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上。
• 中性：未来6个月内行业指数相对沪深300指数在±5%之间波动。
• 看淡：未来6个月内行业指数弱于沪深300指数5%以上。

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免责声明

• 本报告仅供中国民族证券有限责任公司客户使用。
• 报告内容基于公开资料，不构成对证券买卖的出价或征价。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。