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债市技术面周报（11月第1周）总结

主要发现

• 债市收益率下行，资金面整体转松。
• 长端利率下行至265%，随后回升1bp，曲线呈现牛陡，短端下行幅度大于中长端。
• 农商行持续净抛售利率债，周五净卖出力度最大。
• 资金面改善：DR001下行，银行系资金融出回升，大行单日出钱量明显增加。

市场回顾

• 周内债市定价受基本面影响，10月PMI超预期回落。
• 收益率：短端下行6bp，10Y国债收益率下行3bp。
• 资金面：跨月后转松，DR001从上行转为下行。

关键数据

• 长端利率：周初265%，周末回升1bp。
• 资金指标：DR001降至历史低分位点，银行系净融出升至418万亿元。
• 机构行为：基金买入现券1357亿元，农商行净卖出利率债。

机构行为

• 农商行：本周五对10Y国债净卖出显著，总净卖出量大。
• 基金：增配二永债和现券，本周净买入现券1357亿元。
• 银行系：大行资金放量，净融出回升；股份行和中小行净融入改善。

风险提示

• 流动性风险和数据提取误差风险。
• 利率拐点可能受农商行卖出信号提前预警。