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晶晨股份（688099.SH）2026年半年报点评总结

核心内容

晶晨股份（688099.SH）作为国内领先的平台型SoC公司，在2026年上半年展现出强劲的业绩增长。公司实现营收43.91亿元（yoy+31.86%），归母净利润6.11亿元（yoy+23.00%），扣非归母净利润5.60亿元（yoy+22.56%）。其中，2026Q2营收24.96亿元（yoy+38.61%，qoq+31.68%），归母净利润4.38亿元（yoy+41.89%，qoq+152.63%），扣非归母净利润3.98亿元（yoy+38.61%，qoq+146.19%），显示公司盈利能力逐季优化。

主要观点

业务表现

• 电视SoC业务增长显著：2026H1电视芯片出货量同比增长近30%，销量与销售价格双增长。
• 高端产品布局完善：推出T966D5高端高刷新率电视SoC产品，实现全价位段覆盖。
• 客户拓展成功：TCL、海信、创维等存量大客户出货量增长明显，成功切入三星电视供应链，预计四季度实现批量供货。

盈利能力提升

• 毛利率提升：2026上半年综合毛利率为38.73%（yoy+1.93pp），Q2毛利率进一步提升至39.65%（yoy+2.36pp，qoq+2.14pp）。
• 费用控制：销售、管理、研发三项费用合计10.49亿元，同比增加2.17亿元，主要因团队扩张、股权激励及新品研发。
• 存货管理：截至6月末，存货账面价值35.39亿元，较年初、一季末分别增长39.99%、19.03%，为保障交付与供应链稳定进行主动备货。

新品研发与市场拓展

• 端侧AI平台芯片：A311Y3于4月底成功回片，预计2026年三季度量产，已立项超四十个。
• 智能视觉平台芯片：C305X2于5月回片，配合Google Gemini AI终端产品研发落地，成为其指定系统集成商。
• 显示芯片与Wi-Fi芯片：Monitor系列显示芯片于一季度导入市场，新一代Wi-Fi6芯片预计年内规模化量产，Wi-Fi7芯片也在积极研发中。

关键信息

交易数据

• 当前价格：89.50元
• 52周价格区间：75.70-123.20元
• 总市值：37,887.14百万元
• 流通市值：37,887.14百万元
• 总股本：42,332.00万股
• 流通股本：42,332.00万股

预测数据

• 营业收入：2026E为8,937.31百万元，2028E预计达13,049.23百万元。
• 归母净利润：2026E预计为1,407.77百万元，2028E预计为2,439.21百万元。
• 每股收益：2026E为3.33元，2028E预计为5.76元。
• 市盈率（P/E）：2026E为26.91倍，2028E预计为15.53倍。
• 市净率（P/B）：2026E为4.43倍，2028E预计为3.02倍。

投资评级

• 首次覆盖，给予“买入”评级：预计2026-2028年归母净利润分别为14.08亿元、19.89亿元、24.39亿元，对应PE分别为27X、19X、16X。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新品导入及放量节奏不及预期
• 市场竞争加剧

估值指标

• EBIT：2026E预计为1,422.07百万元，2028E预计为2,458.41百万元。
• EBITDA：2026E预计为1,604.09百万元，2028E预计为2,590.51百万元。
• 归母净利润：2026E为1,407.77百万元，2028E为2,439.21百万元。
• 每股收益（EPS）：2026E为3.33元，2028E预计为5.76元。
• 每股净资产（BPS）：2026E为20.19元，2028E预计为29.64元。
• 市盈率（PE）：2026E为26.91倍，2028E预计为15.53倍。
• 市净率（PB）：2026E为4.43倍，2028E预计为3.02倍。
• PEG：2026E为0.44，2028E为0.69。

投资建议

• 公司具备全球优质客户资源与渠道优势，新品研发持续推进，成长空间广阔。
• 未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。

投资评级系统说明

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

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