20230118-国信证券-纺织服装双周报（2302期）_国内消费景气复苏_海外品牌加速去库_15页_1mb

纺织服装双周报（2302期）总结

核心内容

本报告分析了近期纺织服装行业市场走势、数据跟踪、业绩前瞻及投资建议，重点指出国内消费复苏和海外品牌库存去化对行业的影响。

主要观点

• 国内消费景气复苏：随着疫情管控放宽，国内大中城市疫情峰值回落，春节旺季推动消费回暖，预计服装消费将加速复苏。
• 海外品牌库存去化：耐克、LULU等国际品牌表示库存将在今年5月底前恢复正常，海外品牌库存压力有所缓解。
• 成本压力改善：内外棉价格趋势总体向下，纺织制造企业成本压力显著减轻，预计带动业绩提升。
• 线上增长明显：天猫京东运动服和童装实现正增长，重点品牌表现突出，反映消费者需求逐渐回暖。
• 投资建议：重点推荐李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏等消费端公司，以及申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份等制造端公司。

关键信息

行情回顾

• A股涨幅前五：金发拉比（+43.65%）、宏达高科（+33.47%）、歌力思（+15.93%）、棒杰股份（+13.63%）、报喜鸟（+13.35%）。
• 港股涨幅前五：中国动向（+27.42%）、宝胜国际（+22.67%）、滔搏（+20.19%）、佐丹奴国际（+17.92%）、申洲国际（+17.31%）。

数据跟踪

1. 社零数据：
   • 12月服装零售同比下滑12.5%，环比11月降幅收窄（-15.6%）。
   • 1~12月穿类商品网上零售同比+3.5%，环比+0.1%。
2. 出口数据：
   • 12月越南纺织品出口同比转负，中国纺织品出口降幅扩大。
   • 2022年9~12月越南纺织品出口同比增速分别为21%、14%、2%、-21%。
   • 12月中国纺织品/服装出口同比分别为-23%、-10%。
3. 成本数据：
   • 内外棉价趋势总体向下，1月内棉价格小幅回升，预计纺织制造企业成本压力减轻。
   • 12月锦纶丝价格环比+1.28%，锦纶66切片价格无明显变动。
4. 线上表现：
   • 天猫京东运动服和童装实现8%~9%的正增长，其余品类降幅明显收窄。
   • 天猫重点品牌表现：FILA同比+17%，波司登同比+33%，报喜鸟同比+20%。
   • 京东重点品牌表现：比音勒芬同比+70%，报喜鸟同比+60%，波司登同比+154%。
   • 抖音重点品牌表现：耐克同比+46%，李宁同比+6%，报喜鸟同比-7%，哈吉斯同比+235%。

业绩前瞻

• A股纺服Q4净利润预计：
  • 稳健医疗（+266%）、盛泰集团（+127%）、鲁泰A（+47%）、伟星股份（+24%）、报喜鸟（+24%）、华利集团（+11%）。
• 港股纺服2H净利润预计：
  • 申洲国际（+87%）、波司登（+3%）、安踏体育（-5%）、李宁（-5%）。

行业动态

• 国际品牌动态：
  • Nike表示中国市场需求强劲，预计库存将在5月底前正常化。
  • LULU上调收入指引，下调毛利率预期。
  • 迅销集团2023财年第一季度销售额增长14.2%，优衣库品牌在国际市场表现良好。
  • lululemon宣布中国首位F1车手周冠宇为品牌大使，强调品牌与消费者契合度。
• 国内消费动态：
  • 国家卫健委表示新冠发热门诊、急诊高峰已过，疫情逐渐达峰。
  • 深圳前海壹方城客流量和销售额上涨10%~15%。

投资建议

• 消费端：重点推荐李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏，认为春节旺季将推动消费回暖，景气赛道具备成长性优势及低估值补涨弹性。
• 制造端：重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份，认为品牌库存回落与通胀降温将推动估值修复，中长期确定性与成长性突出。

风险提示

1. 疫情反复；
2. 市场格局恶化；
3. 原料价格波动；
4. 系统性风险。

附表：重点公司盈利预测及投资评级