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耐克2023财年第二季度业绩及投资分析总结

核心内容

耐克在2023财年第二季度（2022年9月-2022年11月）实现收入133.2亿美元，同比增长17%，货币中性增长27%，超出市场预期。归母净利润13.3亿美元，同比下降0.4%。整体表现超预期，库存去化进展良好，市场情绪逐步回暖，板块行情进入上行通道。

主要观点

• 业绩超预期：收入和净利润均优于市场预期，尤其在货币中性条件下表现突出。
• 库存去化：库存环比下降3%，库存结构改善，符合管理层预期，为后续销售和供应链稳定奠定基础。
• 区域表现：大中华区收入转正，北美、EMEA和亚太拉美均实现双位数增长，显示出全球市场复苏态势。
• 消费复苏：受假日促销、会员制驱动、价格提升等因素影响，消费需求强劲，尤其是北美和EMEA地区表现亮眼。
• 投资建议：推荐核心供应商华利集团、申洲国际，以及本土品牌李宁、安踏体育、特步国际，同时关注核心零售商滔搏的低估值反弹机会。

关键信息

财务表现

• 总收入：133.2亿美元，同比增长17%，货币中性增长27%。
• 净利润：13.3亿美元，同比下降0.4%，摊薄EPS 0.85，同增2%。
• 毛利率：42.9%，同比下降3个百分点，主要受高折扣、外汇逆风和成本上升影响。
• SG&A费用率：31.0%，同比下降2.1个百分点。
• 净利率：10.0%，同比下降1.8个百分点。

分地区表现

分渠道表现

• Nike Direct：货币中性收入增长25%，其中Nike Digital增长34%，会员制成为关键增长驱动。
• 批发业务：货币中性收入增长30%，因供应链提前备货，需求强劲。

分品牌表现

• Nike：收入127.2亿美元，货币中性增长28%。
• Converse：收入5.9亿美元，货币中性增长12%。

分品类表现

• 鞋类：同比增长36%。
• 服装：同比增长14%。

未来展望

• 全年收入指引：上调至10%~20%低段（low-teens），考虑汇率影响，预期增长中单位数。
• 库存管理：库存清理计划如期推进，预计下半年库存增速与收入增速差距缩小。
• 供应链恢复：采购节奏回归正常，供应链具备可测性。

投资建议

• 重点推荐：华利集团、申洲国际（核心供应商）；李宁、安踏体育、特步国际（本土品牌）；滔搏（核心零售商）。
• 其他公司：部分公司如宝胜国际、维珍妮、波司登等也获得买入或增持评级。
• 风险提示：疫情反复、下游需求不及预期、市场系统性风险、国际政治经济风险。

附表：相关公司盈利预测及估值

图表说明

• 图1：耐克业绩和指引汇总，展示各季度收入、净利润、毛利率等数据。
• 图2：公司历年单季度收入变化，显示增长趋势。
• 图3：公司历年单季度净利润变化，反映盈利能力。
• 图4：公司历年单季度毛利率、费用率与净利率水平，说明成本与利润情况。
• 图5：公司历年季度资产负债率水平，反映财务健康状况。
• 图6：FY2023第二季度分地区收入结构，展示各区域贡献。
• 图7：FY2023第二季度分地区收入规模与变化，反映增长情况。
• 图8：FY2023第二季度分地区EBIT规模与变化，展示利润变化。
• 图9：FY2021-FY2023第二季度分地区经营利润率，反映盈利能力。

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