20250310-华鑫证券-基础化工行业周报_硫酸_硫磺等涨幅居前_建议继续关注原油_钛白粉板块和轮胎板块_32页_946kb

基础化工行业周报总结

核心内容

本周基础化工行业整体表现分化，部分产品价格显著上涨，如氯化铵、天然气、硫磺和硫酸等，涨幅分别达到23.53%、13.12%、11.64%和7.14%。与此同时，丙烯腈、TDI、DMF、棉短绒等产品价格下跌，跌幅较大。整体来看，市场情绪偏弱，原油价格高位回落，对相关化工产品价格形成压力。

主要观点

1. 原油价格震荡下跌

   • 国际油价受地缘政治和市场预期影响，短期内仍承压。
   • WTI原油价格为67.04美元/桶，布伦特原油价格为70.36美元/桶，较上周分别下跌3.90%和3.85%。
   • 建议关注低估值高股息的中国石化和中国海油，因其成本压力缓解后盈利有望提升。

2. 化工产品价格波动

   • 下游需求逐步好转，部分产品价格反弹，如氯化铵、天然气等。
   • 部分产品如PTA、涤纶长丝等价格下跌，市场情绪偏弱，缺乏利好驱动。

3. 重点行业表现

   • 轮胎行业：需求回暖，出口受益，部分龙头公司如赛轮轮胎、森麒麟等表现良好。
   • 钛白粉行业：成本支撑增强，价格有望上扬，但需关注产能释放影响。
   • 上游开采行业：油气开采、磷矿开采等表现超预期，建议继续关注。
   • 制冷剂行业：R134a和R32市场强势运行，受益于出口和需求增长。

4. 行业投资建议

   • 建议关注具有成本优势和业绩超预期的行业龙头公司，如万华化学、华鲁恒升、龙佰集团等。
   • 重点推荐森麒麟、中国石化、中国海油、巨化股份、扬农化工、桐昆股份等公司，给予“买入”评级。

关键信息

• 市场表现：基础化工行业在1M、3M、12M期间分别上涨3.2%、下跌1.8%、上涨9.1%。
• 价格异动：氯化铵、天然气等产品涨幅居前，丙烯腈、TDI等跌幅较大。
• 重点公司及盈利预测：
  • 森麒麟：2024年前三季度归母净利润17.26亿元，2025年预计归母净利润2.57亿元，PE为9.35倍。
  • 中国石化：2024年前三季度归母净利润442.47亿元，2025年预计归母净利润0.63亿元，PE为9.10倍。
  • 中国海油：2024年前三季度归母净利润2.60亿元，2025年预计归母净利润3.26亿元，PE为7.64倍。
  • 巨化股份：2024年前三季度EPS为0.35元，2025年预计EPS为1.30元，PE为19.42倍。
  • 扬农化工：2024年前三季度EPS为3.85元，2025年预计EPS为4.86元，PE为10.72倍。
  • 桐昆股份：2024年前三季度EPS为0.33元，2025年预计EPS为1.72元，PE为7.15倍。
  • 赛轮轮胎：2024年前三季度EPS为0.99元，2025年预计EPS为1.49元，PE为10.14倍。
  • 新凤鸣：2024年前三季度EPS为0.71元，2025年预计EPS为1.53元，PE为8.20倍。
  • 广信股份：2024年前三季度EPS为1.58元，2025年预计EPS为2.13元，PE为5.29倍。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原料价格大幅波动
• 环保政策大幅变动
• 推荐标的业绩不及预期

结构清晰总结

一、行业表现

• 基础化工（申万）：1M上涨3.2%，3M下跌1.8%，12M上涨9.1%。
• 沪深300：1M上涨1.1%，3M下跌1.3%，12M上涨11.3%。

二、价格异动

涨幅居前的产品：

• 氯化铵（农湿，华东地区）：23.53%
• 天然气（NYMEX）：13.12%
• 硫磺（CFR中国合同价）：11.64%
• 硫酸（双狮98%）：7.14%
• 复合肥（江苏瑞和牌45%[CL]）：4.31%
• BDO（新疆美克散水）：3.61%
• 丁二烯（上海石化）：2.73%
• 毒死蜱（江苏-丰山集团97%）：2.56%
• LLDPE（CFR东南亚）：2.02%
• 钛白粉（锐钛型西南）：1.96%

跌幅居前的产品：

• 丁二烯（东南亚CFR）：-3.70%
• 丙酮（华东地区高端）：-3.85%
• 纯苯（华东地区）：-4.23%
• 甲苯（FOB韩国）：-4.74%
• 棉短绒（华东）：-5.10%
• 燃料油（新加坡高硫180cst）：-5.24%
• 国际石脑油（新加坡）：-5.38%
• DMF（华东）：-5.42%
• TDI（华东）：-5.56%
• 丙烯腈（华东AN）：-8.25%

三、投资建议

• 重点关注行业：轮胎行业、上游开采行业、钛白粉行业等，建议继续关注其业绩超预期机会。
• 推荐公司：森麒麟、中国石化、中国海油、巨化股份、扬农化工、桐昆股份、赛轮轮胎、新凤鸣、广信股份等，给予“买入”评级。
• 投资逻辑：部分行业具备三重底（周期底、盈利底、估值底）机会，具备成本优势和清晰竞争格局的龙头企业值得关注。

四、市场动态

• 原油市场：受地缘政治和贸易政策影响，国际油价震荡下跌，国内成品油价格也有所下滑。
• 丙烷市场：价格稳中下行，受国际原油下跌和天气影响。
• 动力煤市场：价格走跌，供应预期增加，需求未明显改善。
• 聚乙烯市场：窄幅震荡，成本支撑不足，需求增长缓慢。
• PTA市场：价格下跌明显，受成本端拖拽影响。
• 尿素市场：价格稳中伴降，供应压力增加，需求分化。
• 复合肥市场：价格继续上行，原料支撑强，但终端传导缓慢。
• 聚合MDI和TDI市场：价格弱势下滑，需求疲软，供应压力大。
• 磷矿石市场：价格弱稳运行，供需博弈持续。
• EVA市场：价格坚挺运行，受供应紧张和下游需求影响。
• 制冷剂市场：R134a和R32市场强势运行，出口需求强劲。

五、风险提示

• 下游需求不及预期
• 原料价格大幅波动
• 环保政策大幅变动
• 推荐标的业绩不及预期

六、总结

本周基础化工行业表现分化，部分产品价格显著上涨，如氯化铵、天然气、硫磺和硫酸等，但多数产品价格下跌。原油价格高位回落，建议关注低估值高股息的中国石化和中国海油。重点推荐轮胎、钛白粉、上游开采等行业龙头公司，如森麒麟、中国石化、中国海油、巨化股份、扬农化工、桐昆股份、赛轮轮胎、新凤鸣、广信股份等。同时，需关注行业基本面变化及政策动向，如环保政策、国际油价、出口需求等。