20210319-渤海证券-宏观经济周报_海外疫情再现反复_国内经济持续向好_8页_701kb

海外疫情再现反复 国内经济持续向好 - 总结

核心内容

本报告由渤海证券研究所分析师周喜撰写，发布于2021年03月19日，主要分析了当前全球疫情形势对宏观经济的影响，以及中国国内经济的表现与展望。

主要观点

海外环境分析

• 疫情反复：全球日新增病例数震荡走高，印度、巴西、意大利、德国等国家疫情呈现反弹，表明新冠病毒对人类社会的冲击仍需较长时间才能完全解决。
• 经济数据改善：美国3月消费者预期指数回升至77.5，欧元区3月ZEW经济景气指数回升至74.0，显示需求前景有所改善。
• 供给恢复不足：尽管需求改善，但海外工业产能利用率下降，美国2月份工业产能利用率降至73.76%，显示供给端恢复仍显不足。
• 货币政策宽松：美联储上调了未来两年的经济和通胀预期，但并未改变宽松货币环境，购债行为持续，对美债收益率提升不干预。

国内经济表现

• 工业增加值强劲：1-2月工业增加值较2019年同期增长16.9%，两年平均增长8.1%，显著高于近年波动中枢。
• 出口支撑：海外供需缺口保持，有利于中国出口高增，进而推动制造业盈利与投资。
• 消费恢复缓慢：就业和收入改善仍需时间，消费信心恢复缓慢，社零增长仍将较为迟缓。
• 通胀压力边际缓解：经济复苏与库存回补推动大宗商品价格上涨，但终端需求有限，补库存接近末期，PPI环比增速或将走弱。

关键信息

高频数据表现

• 下游：房地产成交面积略有回落，农产品批发价格指数继续下行。
• 中游：钢铁价格高位震荡，水泥价格走弱。
• 上游：煤炭价格反弹，有色金属除铝外延续强势，贵金属价格略有反弹，原油价格继续回升。

图表概览

• 图1至图22展示了动力煤、焦煤和焦炭、煤炭库存、螺纹钢和热卷价格及库存、农产品批发价格指数、国际原油价格等关键数据的变化趋势。

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%）、增持（介于10%~20%之间）、中性（介于-10%~10%之间）、减持（跌幅超过10%）。
• 行业评级：看好（未来12个月内涨幅超过10%）、中性（介于-10%~10%之间）、看淡（跌幅超过10%）。

风险提示

• 国际疫情发展超预期可能对全球经济造成更大冲击。

联系方式与团队信息

• 分析师：周喜，联系方式：022-28451972。
• 渤海证券研究所：位于天津和北京，提供多个行业的研究服务，包括汽车行业、医药行业、宏观与战略研究等。
• 团队成员：涵盖多个研究小组，如汽车行业研究小组、金融工程研究、策略研究等，均有对应的联系方式。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，渤海证券对其准确性与完整性不作保证。
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总结

报告指出，尽管海外疫情反复可能抑制国外复产进度，但财政刺激政策的推进有助于国内总需求恢复，从而支撑中国出口增长。国内经济表现良好，工业增加值增长显著，但消费信心与就业改善仍需时间。同时，大宗商品价格高位运行，但随着补库存接近尾声，PPI环比增速可能放缓，通胀压力将边际缓解。