20240731-国海证券-新集能源-601918.SH-2024年半年报点评_在建电厂全部开工建设_煤电一体化进程加快_5页_237kb

新集能源（601918）2024年半年报分析总结

1. 公司概况与评级

国海证券对新集能源维持“买入”评级。截至2024年7月31日，公司总市值2199.3亿元，权益装机容量达563.01万千瓦，控股煤矿与电厂项目，致力于“煤电一体化”布局。

2. 业绩表现

• 2024上半年：营收599亿元，同比降44%；归母净利润118亿元，同比降101%
  • 单二季度：营收293亿元，环比降43%，同比降130%；净利润58亿元，环比降33%，同比降190%。
• 煤炭业务：吨煤售价同比涨45%，成本涨27%，毛利涨74%，主要因高比例长协煤及煤质改善（热值回归4400-450卡/克）。
• 电力业务：发电量461亿千瓦时，同比增124%（基数偏低），计划2024年发电量增至115亿千瓦时。

3. 业务亮点

• 煤电一体化加速：在建四座大型电厂（上饶/滁州/六安/板集二期），全部已开工，投产后煤炭自供率预计超90%，强化上下游协同。
• 盈利稳定性增强：长协煤占比85%降低市场波动影响，煤质逐步改善将支撑盈利修复。

4. 盈利预测

• 未来三年：2024-2026年营收年均增长6-16%，归母净利润年均增长9-20%
  • 2024年EPS预测0.90元，PE从64倍降至73倍，估值趋于合理区间。

5. 投资建议与风险

• 维持“买入”评级：高长协煤比例与煤电一体化布局有望保障业绩稳健性。
• 风险提示：煤价大幅下跌、安全生产事故、项目投产进度不及预期等。