20240426-国海证券-新集能源-601918.SH-2024年一季报点评报__热值改善贡献盈利增量_两座电厂开工建设_煤电一体化进程加快_5页_235kb

新集能源（601918）2024年一季报总结

一、业绩亮点

• 2024年一季度，新集能源实现营业收入306亿元，同比增长56%，利润总额91亿元，同比增长130%，归属于上市公司股东的净利润60亿元，同比增长6%。尽管净利润增速略低于利润总额，但主要归因于所得税率同比上升52个百分点。
• 扣非后净利润58亿元，同比增长2%，基本每股收益0.23元，同比增长44%。

二、煤炭业务表现

• 产销量：一季度商品煤产量469万吨，环比增长47%，同比下滑15%；商品煤销量452万吨，环比增长16%，同比下滑54%。
• 吨煤效益：吨煤售价575元/吨，同比上涨73%；吨煤成本347元/吨，同比上涨71%，吨煤毛利228元/吨，环比增长392%，同比上涨77%。
• 优势：
  1. 长协煤比例高达85%，市场波动影响较小；
  2. 煤质改善明显，发热量从一季度的3991卡/克回升至4400-4450卡/克，提升约10-12%。

三、电力业务增长

• 一季度发电量246.2亿千瓦时，同比增长271%；上网电量233.2亿千瓦时，同比增长279%。
• 公司积极推进煤电一体化布局，已控股装机容量7984万千瓦，2024年计划发电量115亿千瓦时，较2023年的104亿千瓦时稳步提升。

四、煤电一体化进程

• 截至2024年4月，公司新开工建设的上饶电厂和滁州电厂（均装机容量2×100万千瓦和2×66万千瓦）将进一步提升自供煤比例，预计到2023年底煤炭自供率达40%，未来有望提升至90%以上，增强上下游协同效应。

五、投资评级与展望

• 国海证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为14009亿、16116亿、19934亿，同比增长9%、15%、24%；归母净利润分别为2358亿、2525亿、2813亿，同比增长12%、7%、11%。
• 当前股价对应PE分别为98倍、91倍、82倍，分析师认为公司长协煤比重高、煤质逐步恢复、煤电一体化布局深化，将进一步提升盈利稳健性。

六、风险提示

• 煤价大幅下跌、安全生产事故、产能建设不及预期、政策调控超预期等可能导致业绩波动。

综上所述，新集能源在煤炭热值改善和电力业务增长的双重驱动下，业绩持续向好，煤电一体化布局进一步夯实了长期发展潜力。