通信行业2023三季报业绩总结-卫星通信催化频出-华为产业链值得继续关注-山西证券_46页_5mb

通信行业2023三季报分析总结（通信板块整体表现及细分板块动态）

2023年10月底，通信行业整体涨幅显著，申万通信指数全年上涨2238%，远超上证综指（-228%）、沪深300（-773%）等主要指数。细分板块中，光模块（+10854%）、IDC（+3511%）、光缆海缆（+2824%）涨幅居前，液冷、卫星通信、云计算均超20%，运营商、设备商等板块也实现超10%增长。涨幅前五个股均为CPO概念股，跌幅前五包括部分通信设备商及物联网企业。

2023年1-9月，通信行业营收达18万亿元，同比增长54%，归母净利润16422亿元，同比增长68%。盈利能力方面，毛利率和净利率同比提升0.79/0.13个百分点，研发费用率同比下降1.98个百分点。营运能力改善，存货周转天数由22年1-3季度的504天降至318天，应收账款周转天数由513天降至414天，均处于历史低位。

各子板块表现：

1. 光模块：营收3782亿元（-11.5%），但Q3环比增长93%。毛利率达29%（+5.8个百分点），净利率11%。受华为等企业算力需求推动，预计Q4及后续订单指引将带来业绩拐点，建议关注中际旭创、新易盛等企业。
2. 运营商：营收14881.5亿元（+69%），归母净利润14044亿元（+79%）。受益于产业数字化转型及央企考核指标调整，ROE考核替代净利润，预计估值将提升。中国移动持续实施增持计划，建议关注三大运营商。
3. 卫星通信：营收600.2亿元（+35%），但Q3归母净利润环比下降47.3%。10月政策催化频出，包括民营企业参与电信业务、星链直连手机技术测试等，国内卫星互联网建设加速，建议关注铖昌科技、中国卫通等。
4. 设备商：营收4527.4亿元（+0.1%），归母净利润2585亿元（-5%）。研发费用率提升，建议关注中兴通讯、烽火通信。
5. IDC：营收4698.6亿元（+49%），归母净利润1638亿元（+94%）。云计算业务受益于大模型需求，但Q3归母净利润环比由负转正。建议关注光环新网、宝信软件。
6. 云计算：营收4574.2亿元（-4%），归母净利润1566亿元（+73%）。存货周转天数稳定，建议关注紫光股份、锐捷网络。
7. 物联网：营收4404.2亿元（+33%），但归母净利润下滑36%。研发费用率提升，建议关注移远通信等。
8. 光缆海缆：营收11304亿元（+48%），归母净利润596亿元（+115%）。存货周转天数降至900天，建议关注亨通光电。
9. 工业互联网：营收1571.11亿元（+18%），建议关注三旺通信。
10. 液冷：营收8082亿元（+28%），归母净利润408亿元（+24%）。受益于数据中心建设需求，建议关注英维克、高澜股份。
11. 连接器：营收10779亿元（-12%），归母净利润3485亿元（-320%）。建议关注意华股份等。
12. 控制器：营收5440亿元（+89%），但归母净利润下滑40%。营运能力改善，建议关注和而泰等。

风险提示包括下游需求不及预期、技术突破不及预期、产能瓶颈及外部制裁升级。整体来看，卫星通信、运营商及光模块板块具备较强增长潜力，而云计算、液冷等板块受益于政策及技术催化，需关注市场渗透率提升带来的业绩增长机会。