20220813-浙商证券-医药行业周报_电生理是否是下个优质赛道__14页_2mb

报告摘要

医药行业周报 20220813 总结

核心内容

本周医药行业整体小幅上涨，涨幅为0.68%，但表现落后于沪深300指数。医药板块估值略有回升，整体估值为25倍，相对沪深300的估值溢价率为120.9%，低于四年来中枢水平。医药行业成交额为2775亿元，占A股总成交额的5.6%，环比下降0.4个百分点。整体来看，医药板块处于调整阶段，估值和持仓均创历史低点，但创新药械、科研服务及特色原料药等领域表现较为突出。

主要观点

电生理赛道潜力大
- 微电生理发布招股意向书，计划于2022年8月19日发行股票，融资10.12亿元，其中3.69亿元用于电生理产品研发。
- 电生理市场2020-2024年CAGR为42.3%，预计2024年市场规模达211亿元，国产化率有望从9.6%提升至12.9%。
- 国产产品在三维电生理方向仍存在短板，但随着研发投入增加及集采政策推动，国产替代进程有望加快。
- 推荐关注微创电生理、惠泰医疗等具备创新能力和平台优势的公司。
行业分化加剧，创新与差异化仍是主线
- 医药行业在政策导向下持续分化，创新药械、科研服务及特色原料药等领域成为投资重点。
- 2022年以来，医疗服务和医疗器械板块估值切换明显，国际竞争力强的公司受到资金青睐。
医药板块估值性价比提升
- 医药板块整体估值处于历史低位，具备基本面优质的企业在回调中迎来布局机会。
- CXO板块因成长稀缺性持续受到关注，推荐药明康德、凯莱英、泰格医药等。
资金流向积极，医疗服务受青睐
- 陆港通与港股通资金流入环比上升，医疗服务、医疗器械等板块净流入较多。
- 推荐关注迈瑞医疗、智飞生物、凯莱英、药明康德等具有国际竞争力的企业。

关键信息

市场表现

医药板块本周上涨0.68%，跑输沪深300指数0.15个百分点，排名倒数第6位。
化学原料药涨幅明显，为+2.8%；中药饮片+1.6%；化学试剂+1.2%。
医药流通、医疗服务板块下跌，分别为-2.3%、-1.0%。

行业估值

医药板块整体估值（历史TTM）为25倍，环比上升0.1。
医药行业相对沪深300的估值溢价率为120.9%，环比下降0.7个百分点。
化学原料药、化学制剂、医疗器械板块估值上升，分别为+0.69%、+0.46%、+0.16%。

重点公司推荐

研发板块

推荐：药明康德、凯莱英、泰格医药、康龙化成、美迪西、百诚医药等。
增持：维亚生物、和元生物、方达控股、药石科技、博腾股份等。

量产板块

推荐：健友股份、普洛药业、华海药业、天宇股份、森松国际、东富龙、泰坦科技、纳微科技、诺唯赞等。
增持：阿拉丁、键凯科技、奥翔药业、博瑞医药、奥锐特、海翔药业等。

创新板块

推荐：迈瑞医疗、微创医疗、南微医学、心脉医疗。
关注：佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等。

疫苗与医疗服务

推荐：万泰生物、智飞生物、康希诺、济川药业、康缘药业。
关注：爱尔眼科、片仔癀等。

风险提示

行业政策变动；
疫情结束不及预期；
研发进展不及预期。

行业评级

看好（维持）：整体医药行业在政策改革和创新升级背景下，投资价值持续凸显。

个股表现亮点

仿制药：恩华药业（+8.8%）、京新药业（+7.7%）。
API及制剂出口：华海药业（+4.6%）、司太立（+4.5%）。
CXO：百诚医药（+9.7%）、阳光诺和（+5.7%）。
医疗器械：凯普生物（+6.3%）。
科研服务：楚天科技（+10.1%）、聚光科技（+12.0%）、莱伯泰科（+9.3%）。

限售解禁与股权质押

近一个月内有21家医药公司发生或即将发生限售股解禁，涉及股份占流通股本比例较高，如国邦医药（53%）、义翘神州（45%）等。
股权质押方面，四环生物、基蛋生物等公司第一大股东质押比例上升，而贵州百灵、东阳光等公司质押比例下降。

图表与数据摘要

图1-4：展示电生理市场规模、增长率、国产渗透率及三维电生理发展情况。
图5-6：对比冠脉支架集采前后市场格局。
图7-12：反映医药板块及子行业走势、资金流入情况、估值变化等。
表1：提供重点公司盈利预测与估值数据。
表2：列明医药公司限售股解禁情况。
表3：汇总医药公司前三大股东股票质押比例变动。

总结

本周医药行业整体小幅上涨，但板块排名靠后。电生理赛道因技术壁垒高、国产化率低，成为关注焦点，随着微电生理上市及研发投入增加，国产替代有望加速。创新药械、科研服务及特色原料药等具备成长性和稀缺性的领域表现突出，建议重点关注。此外，医药板块估值处于历史低位，具备投资价值，陆港通与港股通资金流入回升，显示市场对医疗服务及医疗器械的看好。在政策改革背景下，创新与差异化仍是医药投资的核心主线。

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