20221224-浙商证券-医药行业周报_电生理集采落地_国产替代路在何方__17页_3mb

医药生物行业周报总结 20221224

核心内容概述

2022年12月23日，福建医保局发布了心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购公告，标志着电生理集采正式落地。此次集采中，国产电生理龙头企业在单件采购中基本全线中标，微创电生理成为唯一一家高密度标测导管中标企业，冷冻消融方向仅美敦力一家中标，而心诺普与微创电生理在配套采购中中标。集采的落地为国产替代提供了契机，尤其在射频消融和冷冻消融领域。

主要观点

1. 电生理集采对国产替代的影响

• 射频消融产品逐步补齐：微创电生理在2022年10月和12月分别获批了高密度标测导管和压力感知导管，补齐了三维心腔快速建模、高密度标测及压力感知三大核心模块，有望带动产品放量。
• 冷冻消融成为国产弯道超车机会：冷冻消融产品操作简便，学习周期短，且海外市场产品较少，国产产品有望凭借性价比和临床教育优势提升市场占有率。
• 未来市场空间巨大：根据Frost&Sullivan预测，2024年三维电生理手术渗透率有望达到96%，而冷冻消融导管市场规模CAGR为35%。

2. 医药板块表现

• 整体下跌：医药板块本周下跌5.2%，跑输沪深300指数1.97个百分点，排名倒数第10。
• 细分板块差异明显：中成药（-8.7%）、中药饮片（-8.4%）、化学原料药（-8.4%）跌幅较大，而医疗服务（-0.7%）、医疗器械（-2.4%）跌幅较小。
• 北上资金减少：陆港通医药行业投资金额环比减少27亿元，仅医疗器械和医疗服务板块有净流入。

3. 投资建议

• 推荐微电生理：其在电生理集采中表现突出，未来有望受益于产品放量。
• 关注惠泰医疗、康沣医疗、心玮医疗等：这些企业在冷冻消融领域有布局或在研产品，具备国产替代潜力。
• 疫后主线：包括防疫产品、药店、医疗服务、疫苗等，以及创新药械和配套产业链。

关键信息

电生理集采中标情况

冷冻消融产品情况

行业评级与策略

• 行业评级：看好（维持）
• 2023年医药年度策略：拥抱新周期，关注疫后主线、创新药械及配套产业链（如CXO、原料药）等。
• 逻辑支撑：
  • 疫情复苏带来诊疗量恢复；
  • 政策周期优化带来合理量价预期；
  • 创新产品迭代满足未及需求。

推荐方向

疫后主线

• 防疫产品：如新冠疫苗、特效药等
• 药店：如大参林、老百姓、益丰药房
• 医疗服务：如眼科等
• 疫苗：如康希诺、智飞生物

创新药械及配套产业链

• CXO：药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份
• 创新药械：迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业

风险提示

• 行业政策变动：可能影响市场环境和企业经营
• 疫情结束不及预期：可能影响疫后相关产品的放量
• 研发进展不及预期：可能影响创新药械的市场表现

股票投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间
• 中性：相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
• 减持：相对于沪深300指数跌幅超过10%

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间
• 看淡：行业指数跌幅超过10%

附注

• 资料来源：Wind、浙商证券研究所
• 报告日期：2022年12月24日