传媒互联网行业2022年策略报告：虚拟数字人与NFT的交集-IP孵化与商业化的新逻辑-20220101-安信证券-39页_2mb

传媒互联网2022年策略报告：虚拟数字人与NFT的交集——IP孵化与商业化的新逻辑

核心内容概述

本报告聚焦于2022年传媒互联网行业的投资策略，重点分析虚拟数字人与NFT在内容产业中的交集及其对IP孵化与商业化的深远影响。报告指出，2018-2021年内容产业经历了全面出清，而元宇宙作为新的技术触发要素，正推动IP孵化与商业化进入新阶段。虚拟数字人和NFT作为核心技术与机制，为内容产业带来新的供给逻辑，从而改变行业格局。

主要观点

1. 内容产业出清：2018-2021年行业调整

• 流量红利见顶：互联网红利在2017、2019年达到双顶，后续逐渐消退。
• 政策收紧与治理风险：监管趋严，平台经济面临反垄断压力，平台型经济的受益方（如营销、电商）也受到影响。
• 出清顺序：剧集、电影&院线、游戏、平台型经济的受益方（营销、电商、游戏）。
• 细分变化：广电行业在5G牌照的加持下，逐步向运营商转型，擅长内容生产。

2. 元宇宙的中国优势：内容与场景的协同

• 元宇宙作为新计算平台：具备沉浸式、交互式、新增感官体验、经济体系四大特征，未来内容形态将更加多样化。
• 虚拟数字人与NFT的交集：两者在内容产业中形成新的供给端，带来IP孵化与商业化的逻辑变化。
• 虚拟数字人：重塑内容产业的商业模式：通过AI与CG技术，提升内容的可复制性与变现能力。
• NFT：数字资产价值重估的机制：通过区块链技术实现确权与流通，促进数字资产的流动性与价值发现。

3. IP孵化与商业化的演变

• IP孵化：从版权形式的转换，转向自有IP的培育，需具备资产属性与社交逻辑。
• IP商业化：链条更短、变现效率更高，竞争加剧。
• 确切作品的重要性：作品形态迭代升级，成为IP影响力与辨识度的核心支撑。

关键信息总结

一、内容产业出清背景

• 2018-2021年：内容产业经历了从流量红利消退到政策收紧的全面出清。
• 细分行业变化：广电逐步转型为运营商，成为内容产业中最具优势的细分领域。

二、虚拟数字人技术路径

• CG建模：早期技术，成本高、耗时长，但能实现高度逼真效果。
• AI驱动：分为三种形式：
  1. 建模与驱动均靠人力；
  2. 建模靠人工，驱动靠AI；
  3. 建模与驱动均靠AI。
• 应用场景：
  • 虚拟化身：用于有互动需求的场景（如偶像经济）；
  • 虚拟分身：可增加单位时间的曝光频次。

三、NFT的核心作用

• NFT的本质：是数字资产的“证券化”，通过确权与流通机制提升流动性。
• NFT的价值逻辑：
  • 确权：确保数字内容的归属权；
  • 价值估算：通过市场交易实现数字资产的价值发现；
  • 扩大资产范畴：将更多数字内容纳入NFT交易体系。
• NFT价格反应机制：
  • 销售机制：依赖市场交易数据；
  • 拍卖机制：适用于主观价值高的数字艺术品；
  • 未来机制：需结合IP影响力与确切作品实现灵敏价格反应。

四、NFT市场发展现状

• 国内NFT市场：起步较晚，2021年下半年开始活跃，主要平台包括蚂蚁链、幻核、NFTCN等。
• 国际NFT平台：如OpenSea占据主导地位，其他平台如Nifty Gateway、SuperRare等亦有显著发展。
• NFT交易平台：多数基于公链（如以太坊），但部分平台使用新型公链（如Flow、GSC）以提升效率。

五、IP孵化与商业化的关键变化

• IP孵化：从版权转换到自有IP培育，需具备资产属性与社交逻辑。
• IP商业化：链条更短、效率更高，竞争更激烈。
• 命门：确切的作品：作品形态升级，成为IP影响力与变现能力的关键。

标的筛选逻辑：六纵三横

六纵（细分行业排序）

• 广电：5G牌照推动其向运营商转型，具备内容优势。
• 剧集：受政策影响较大，逐步出清。
• 电影&院线：受疫情影响，收入大幅下滑。
• 营销：受反垄断影响，变现能力下降。
• 电商：受平台型经济回吐红利影响。
• 游戏：受政策与市场竞争影响，变现效率下降。

三横（产业趋势排序）

• IP孵化与运营：重点在于自有IP与社交逻辑。
• NFT：推动数字资产价值重估与流动性。
• 虚拟数字人：重塑内容产业的商业模式。

关注的标的

A股

• 芒果超媒、丝路视觉、新文化、吉翔股份、横店影视、浙文影业、幸福蓝海、广西广电、贵广网络、广电网络、天威视讯、川网传媒、湖北广电、国新文化、中公教育、华凯创意、引力传媒、立昂技术、天下秀、宣亚国际、星期六、分众传媒、蓝色光标、省广集团、值得买、世纪华通、新国脉、三七互娱、巨人网络、中文传媒、完美世界、游族网络、凯撒文化、吉比特

港股

• 腾讯控股、网易、心动公司、祖龙娱乐、小米集团、快手、商汤、百度

美股

• FACEBOOK、Unity、Roblox、Sea、NVIDIA、Sony、Amazon

风险提示

• 海外疫情控制不及预期；
• 中美贸易摩擦；
• 反垄断监管趋严风险；
• 流动性环境收紧超预期；
• 海外市场竞争加剧。