20220101-安信证券-传媒互联网2022年策略报告_虚拟数字人不NFT的交集——IP孵化不商业化的新逻辑_39页_2mb

传媒互联网2022年策略报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年传媒互联网行业的投资策略，分析了内容产业在2018-2021年经历的出清过程，并指出元宇宙作为新的技术触发要素，正在重塑IP孵化与商业化的逻辑。虚拟数字人与NFT的结合，成为推动内容产业向更高层次发展的关键因素。

主要观点与关键信息

1. 内容产业的出清阶段

• 出清背景：流量红利见顶、政策收紧、内部治理风险暴露。
• 出清顺序：剧集、电影&院线、游戏、平台型经济受益方（营销、电商、游戏）。
• 细分变化：广电行业崛起，成为运营商中最擅长内容生产的板块。

2. 元宇宙的中国优势

• 技术触发要素：元宇宙作为新的计算平台，将带来沉浸式、交互式、新增感官体验、经济体系等新内容形态。
• 虚拟数字人与NFT的交集：
  • 虚拟数字人：作为内容作品与变现内容的载体，服务文娱、广告、电商等领域，重塑商业模式。
  • NFT：作为数字资产价值重估机制，通过确权与流通提升数字资产的流动性，实现价值重估。

3. IP孵化与商业化新逻辑

• IP孵化：

  • 从“版权形式的转换”转向“自有IP孵化”。
  • IP必须成为资产负债表中的“资产”，而非“应付账款”。
  • IP由“媒体逻辑”转向“社交逻辑”，更具辨识度与影响力。
  • IP两极分化更明显，既有庞大世界观IP，也有细分领域IP。
  • IP影响力需更表象化、具象化（如视频形式）。

• IP商业化：

  • 链条更短、变现效率更高。
  • 虚拟数字人提升变现效率，NFT缩短商业链条。
  • 竞争将更加激烈，需关注确切的作品与内容形态。

4. 标的筛选逻辑：六纵三横

• 六纵（细分行业排序）：

  • 广电、剧集、电影&院线、营销、电商、游戏。

• 三横（产业趋势排序）：

  • IP孵化与运营、NFT、虚拟数字人。

• 弹性标的：

  • 关注具备IP孵化能力、NFT及虚拟数字人相关技术与分发布局的公司。
  • A股标的包括：芒果超媒、丝路视觉、新文化、吉翔股份、横店影视、浙文影业、幸福蓝海、广西广电、贵广网络、广电网络、天威视讯、川网传媒、湖北广电、国新文化、中公教育、华凯创意、引力传媒、立昂技术、天下秀、宣亚国际、星期六、分众传媒、蓝色光标、省广集团、值得买。
  • 港股标的包括：腾讯控股、网易、心动公司、祖龙娱乐、小米集团、快手、商汤、百度。
  • 美股标的包括：FACEBOOK、Unity、Roblox、Sea、NVIDIA、Sony、Amazon。

技术路径与商业价值

虚拟数字人的技术路径

• CG建模：用于高逼真度的虚拟人制作，成本高、效率低。
• AI驱动：降低制作成本，提升虚拟人表达与动作的智能化水平。
• 工具化平台：如NVIDIA Omniverse Avatar、Epic Metahuman Creator，助力用户快速生成虚拟形象。

NFT的商业价值与市场机制

• NFT作为数字资产确权与流通机制：确权、溯源、交易、价格发现。
• NFT的市场机制：
  • 销售机制：市场记录资产价格与来源。
  • 拍卖机制：适用于主观价值高的数字艺术品，但目前多采用非维克里拍卖。
• NFT推动内容价值重估：
  • 通过确权与流动性提升，数字资产价值被重新评估。
  • 强势IP与确切作品是提升NFT价值的关键。

风险提示

• 海外疫情控制不及预期
• 中美贸易摩擦
• 反垄断监管趋严
• 流动性环境收紧超预期
• 海外市场竞争加剧

结论

虚拟数字人与NFT的结合，正在开启内容产业的新一轮IP孵化与商业化逻辑。未来内容产业将更加依赖技术驱动，重视确切作品的影响力与变现能力，同时关注IP的“资产化”趋势。在这一背景下，具备相关技术、分发能力与IP运营能力的公司将成为重点标的。