20151205-华融证券-环保行业2016年年度投资策略报告_随行业政策及主题而动_待企业扩张与转型之机_28页_1mb

环保行业2016年年度投资策略报告总结

核心内容概述

2016年环保行业投资策略报告指出，环保行业在2015年受益于政策和事件的推动，整体表现强劲。随着政策的进一步细化和实施，环保行业将进入新的发展阶段，其中水务、固废、土壤修复和清洁能源板块值得关注。报告建议投资者关注政策驱动型个股、行业龙头和具备并购预期的公司。

主要观点

政策与主题驱动

• 政策催化：2015年环保政策密集出台，如“水十条”、“土十条”和PPP模式，推动行业快速发展。
• 政策预期：2016年预计将有更全面、细化、严格的环保政策和标准出台，如环境保护税法、光热发电支持政策等。
• 政策影响：政策的落地与实施将带动环保产业投资，尤其是污水处理、污泥处置、海绵城市、土壤修复等。

行业趋势与机会

• 水务板块：污水处理提标改造和海绵城市建设将释放巨大市场空间，膜法水处理技术有望进一步推广。
• 固废板块：固废处理市场仍具高景气度，农村垃圾处理和危险废物处置成为重点。
• 土壤修复：“土十条”即将出台，预计带动万亿投资，土壤修复市场潜力巨大。
• 清洁能源：光热发电成为新热点，政策支持和补贴有望推动其发展。

投资主线

• 政策与主题驱动型个股：受益于政策和市场趋势的公司，如碧水源、天壕环境、东江环保。
• 行业龙头：具备较强竞争力和业绩增长能力的公司，如清新环境、先河环保。
• 并购整合：通过并购拓展业务和市场，提升综合实力，如碧水源收购久安集团。

关键信息

市场表现

• 环保板块在2015年12月4日的数据显示，跑赢大盘23.07个百分点。
• 水务板块涨幅为20.01%，环保设备和环保工程及服务板块分别上涨46.34%和53.68%。

重点公司推荐

• 碧水源：水处理龙头企业，技术领先，具备全产业链布局，预计2015-2017年EPS分别为0.87/1.16/1.80元，PE分别为56.69/42.52/27.40倍，给予“推荐”评级。
• 天壕环境：多元化业务发展，涉足清洁能源和互联网金融平台，预计2015-2017年EPS分别为0.43/0.50/0.79元，PE分别为57.21/49.20/31.14倍，给予“推荐”评级。
• 东江环保：危废处理龙头企业，外延扩张加速，预计2015-2017年EPS分别为0.74/0.41/0.57元，PE分别为27.16/48.86/35.05倍，给予“推荐”评级。

风险提示

• 政策颁布及落实速度低于预期。
• 公司项目拓展或工程运营进度减缓。
• 宏观经济放缓，下游需求不振。
• 行业竞争加剧，导致市场份额和利润下滑。

详细内容总结

一、环保行业2015年走势回顾

• 环保板块自2014年底至2015年11月27日上涨53.70%，跑赢大盘23.07个百分点。
• 水务板块受益于“水十条”和PPP模式，成为投资热点。
• 2015年环保公司业绩表现亮眼，但未来毛利率可能下行，个股分化加剧。

二、政策引领，转型并购创造成长机会

• 政策和事件是环保行业发展的主要驱动力，如“水十条”和“土十条”。
• PPP模式推动社会资本进入环保领域，加快行业整合。
• 并购成为环保企业扩张和转型的重要手段，2015年环保公司并购数量和金额均有所增加。

三、水务板块打开新市场，固废与清洁能源值得关注

• 水处理提标改造：污水排放标准提高，膜法水处理技术有望扩大市场份额。
• 污泥处置：污泥处理市场潜力巨大，政策推动下无害化处置率有望提升。
• 海绵城市：政策支持下，海绵城市建设将带动大量投资，预计2020年产业规模达万亿。
• 固废与清洁能源：固废处理市场仍有较大发展空间，清洁能源如光热发电将成为新热点。

四、投资策略：紧随政策与主题，关注转型并购带来的投资机会

• 建议关注政策和主题驱动的个股、行业龙头和具备并购预期的公司。
• 重点推荐碧水源、天壕环境、东江环保，其在技术、市场和资本运作方面具备较强竞争力。

五、风险提示

• 政策执行力度不足可能导致市场表现不及预期。
• 项目进度受阻影响业绩兑现。
• 宏观经济环境变化影响下游需求。
• 行业竞争加剧，影响利润空间。