20260825-群益证券-拓斯达-300607.SZ-公司收入结构改善_盈利能力显著回升_3页_395kb

拓斯达 (300607.SZ) 详细总结

核心内容概览

拓斯达（300607.SZ）是一家专注于机械设备制造的公司，主要业务包括工业机器人及自动化应用系统、注塑机、数控机床及智慧能源与环境管理系统。2026年8月25日，公司A股价为33.32元，对应PE为92倍，当前股价处于12个月内的高点54.84元与低点24元之间。公司主要股东为吴丰礼，持股比例达30.32%。公司总发行股数为476.97百万股，其中A股数为345.18百万股，A股总市值为115.01亿元。

主要观点

• 业绩表现：2026年上半年公司实现营收12.9亿元，同比增长18.6%；归母净利润1.0亿元，同比增长263.0%；扣非后归母净利润0.9亿元，同比增长324.4%。业绩基本符合市场预期。
• 业务结构改善：产品类业务收入快速增长，而项目型业务进一步收缩。其中，工业机器人及自动化应用系统业务收入增长显著，数控机床业务受益于人形机器人相关零部件加工需求增加。
• 盈利能力提升：2026年上半年毛利率为31.1%，同比提高1.7pcts，主要得益于低毛利智慧能源业务收入占比下降。公司净利率同比提升5.5pcts至8.1%。
• 投资建议：基于公司收入结构持续好转及具身智慧业务逐步商业化，给予“买进”评级，预计2026、2027、2028年净利润分别为1.7、2.2、2.7亿元，对应PE分别为92、73、60倍。
• 风险提示：行业竞争加剧、数控机床产能爬升不及预期、机器人业务进展不及预期。

关键信息

营收与利润

• 2026上半年营收：12.9亿元，YOY+18.6%
• 2026上半年归母净利润：1.0亿元，YOY+263.0%
• 2026上半年扣非归母净利润：0.9亿元，YOY+324.4%
• 2026H1毛利率：31.1%，同比+1.7pcts
• 2026H1净利率：8.1%，同比+5.5pcts

业务结构

• 工业机器人及自动化应用系统：收入7.1亿元，YOY+121.6%，毛利率30.8%，同比下降10.5pcts
• 数控机床：收入2.1亿元，YOY+27.6%，毛利率23.7%，同比下降3.9pcts
• 注塑机：收入2.6亿元，YOY+12.9%
• 智慧能源及环境管理系统：收入0.7亿元，YOY-79.6%，毛利率15.9%，同比+7.0pcts

财务预测

财务数据（2024-2026F）

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

投资评等说明

总结

拓斯达在2026年上半年表现出强劲的业绩增长，收入结构持续优化，盈利能力显著提升。公司重点发展工业机器人及自动化应用系统、数控机床等高附加值产品，同时逐步剥离低毛利项目型业务。随着具身智慧与数控机床业务的协同推进，公司有望进一步打开成长空间。尽管面临行业竞争加剧等风险，但整体前景积极，建议投资者“买进”。