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生猪期货早报总结（2022-04-28）

核心内容概述

本报告分析了2022年4月28日生猪期货市场及现货市场的行情，结合基本面、基差、库存、盘面走势、养殖利润、饲料价格、收储政策、消费需求及新冠疫情等因素，综合判断当前生猪市场走势及操作建议。

主要观点

1. 基本面分析

• 疫情影响：新型变种新冠病毒仍导致散点频发，影响集中性消费，抑制猪肉需求。
• 收储政策：发改委预计三季度有望扭亏为盈；第四、五轮收储完成度较低，或预示后市猪价看涨。
• 供应端：
  • 养殖端看涨惜售情绪减弱，部分出栏因疫情防控受阻，导致局部供应不足，支撑猪价。
  • 3月底规模场能繁母猪存栏调整提速，4月出栏量收缩完成度较高，出栏压力小。
  • 仔猪补栏及二次育肥需求高涨，反映市场对后市的乐观预期。
• 需求端：
  • 白条需求低迷，终端消费疲软。
  • 四川发放猪肉消费券，部分刺激消费，但整体效果有限。
  • 猪肉进口量虽有所下滑，但整体仍处于高位，国内供应宽松。

2. 价格与基差

• 期货收盘价：01合约19160元/吨，03合约18045元/吨，05合约14130元/吨，07合约16440元/吨，09合约18575元/吨，11合约18620元/吨。
• 基差情况：4月27日现货价14730元/吨，09合约基差为-3845元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 价差走势：5-9合约价差为-4445元/吨，显示期货贴水现货，市场预期价格可能震荡。

3. 库存与产能

• 生猪存栏：截至3月31日，全国生猪存栏量为42253万头，季度环比减少5.9%。
• 能繁母猪存栏：截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降8.3%。
• 淘汰母猪：3月淘汰母猪量为123189头，环比下降2.10%，同比下调7.35%。
• 存栏结构：2021年底能繁母猪进入去化阶段，对应4月后小猪存栏减少，大猪存栏因疫情控制增加。

4. 养殖利润

• 自繁自养利润：周度亏损376.61元/头，较上周亏损减少155.09元/头。
• 外购仔猪利润：周度亏损157.61元/头，较上周亏损减少156.42元/头。
• 屠宰加工利润：周度亏损70.79元/头，较上周亏损减少12.82元/头。
• 猪粮比：4.86，处于一级预警水平；猪料比3.59，亦处于高位。

5. 饲料成本

• 饲料原料价格持续上涨，尤其是豆粕，导致猪粮比和猪料比高企，降低养殖利润，抑制补栏意愿。

6. 屠宰与库存

• 屠宰量：本周屠宰量116579头，较前日增长0.56%，开工率小幅上涨。
• 鲜销率：87.35%，较上周上涨1.26%。
• 冻品库存：23.19%，较上周上涨0.08%。
• 收猪情况：屠企压价收猪力度减弱，部分企业暂缓分割入库。

关键信息

7. 市场预期

• 短期内生猪市场仍处于供需博弈状态，价格预计震荡。
• 中期来看，饲料价格高企将加速本轮产能去化，有助于猪价回升。
• 建议操作区间为 18366-18784元/吨。

8. 主要风险点

• 能繁母猪存栏变化需密切关注。
• 政策面可能对市场产生支撑。
• 疫情防控措施可能继续影响消费和物流。

操作建议

• 短期：市场仍处于震荡状态，建议在18366-18784元/吨区间操作。
• 中期：饲料成本高企或进一步抑制补栏，但产能去化将支撑后市猪价。
• 关注点：猪粮比、能繁母猪存栏、收储政策、疫情发展及消费需求变化。

结论

当前生猪市场受疫情、饲料成本及政策等因素影响，呈现震荡格局。虽然短期供需仍处于博弈状态，但中期随着产能去化及消费恢复，猪价或有上涨潜力。投资者应关注政策动态、疫情变化及市场情绪，合理控制仓位，把握操作节奏。