20250401-国元证券-通信行业周报_运营商资本开支向算力倾斜_关注OFC开幕催化_9页_799kb

报告摘要

通信行业周报总结

核心内容

本周（2025.3.24-2025.3.28），通信行业整体表现回调，申万通信指数下跌3.87%。尽管市场整体回调，但通信行业仍被看好，主要因其高景气度的延续及AI、5.5G、卫星通信等技术的持续推动，分析师给予通信行业“推荐”评级。

主要观点

市场表现
- 本周上证综指回调0.40%，深证成指回调0.75%，创业板指回调1.12%。
- 通信板块内，通信工程及服务跌幅最大，为8.41%；其他通信设备跌幅最小，为3.15%。
- 个股中，*ST九有以8.09%的涨幅领跑，ST路通（7.37%）、东土科技（5.68%）紧随其后。
运营商资本开支变局
- 三大运营商（中国电信、中国移动、中国联通）在2024年均出现资本开支下降趋势，但2025年资本开支继续向算力倾斜。
- 中国电信：2025年资本开支下调10.6%至836亿元，但算力投资不设限，初步安排22%的增长。
- 中国移动：2025年计划投入373亿元用于算力，占资本开支的25%，是唯一投资增长的领域。
- 中国联通：预计2025年算力投资同比增长28%，投资金额将超过180亿元，较2024年增长40亿元。
算力投资推动行业转型
- 运营商正从传统电信企业向科技型企业转型，算力成为战略重心。
- 算力投资不仅带动增量需求，还能提升存量资产效率，实现“以小博大”的效果。
- 中国电信适度超前布局云网基础设施，建成京津冀、长三角两个全液冷万卡池，智能算力资源达到35EFLOPS。
AI大模型推动应用发展
- 通义千问发布Qwen2.5-Omni，支持多模态输入与实时流式响应。
- 腾讯元宝更新混元T1正式版和DeepSeek V3，提升推理速度和深度思考能力。
- DeepSeek APP月活突破1.8亿，成为AI大模型应用的领军者之一。
卫星互联网领域进展
- 越南允许Starlink在该国试运行，预计试运行至2030年底。
- 卫星通信作为未来通信的重要方向，值得持续关注。

关键信息

行业整体回调：本周通信板块整体回调，但AI、5.5G、卫星通信等细分领域仍具增长潜力。
算力投资成为重点：运营商持续优化投资结构，算力投资占比提升，且不设限，显示其对AI发展的高度重视。
AI大模型应用加速：AI大模型在多模态处理、代码生成、文本创作等方面表现突出，推动AIGC赛道快速发展。
技术突破推动行业发展：移动云成功部署大规模专家并行推理集群，实现吞吐量提升3倍，时延降低50%，成为AI推理系统的重要发展方向。
投资建议：建议重点关注算力产业链及卫星互联网领域，推荐标的包括中兴通讯、中际旭创、新易盛、源杰科技、沪电股份、工业富联、海格通信、中国电信、臻镭科技等。

风险提示

国际政治环境不确定性风险
市场需求不及预期风险

报告作者

分析师：宇之光
执业证书编号：S0020524060002
电话：021-51097188
邮箱：yuzhiguang@gyzq.com.cn
联系人：郝润祺
电话：021-51097188
邮箱：haorunqi@gyzq.com.cn

投资评级说明

公司评级	定义
买入	股价涨幅优于基准指数15%以上
增持	股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间
持有	股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间
卖出	股价涨幅劣于基准指数5%以上

行业评级	定义
推荐	行业指数表现优于基准指数10%以上
中性	行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间
回避	行业指数表现劣于基准指数10%以上