20250322-德邦证券-通信行业周报_运营商capex向算力倾斜_持续看好推理侧和IDC机会_19页_1mb

通信行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了通信行业的最新动态及投资策略，重点围绕AI算力投资、IDC建设、卫星互联网、数据要素等核心领域展开。分析师李宏涛指出，随着AI技术的快速发展，行业对算力和数据要素的需求持续增长，运营商和云厂商加大资本开支，推动算力投资和IDC建设。同时，星间激光通信技术突破和低空经济的发展也值得关注。

主要观点

1.1 投资要点：算力和IDC持续增长

• 算力投资回报显著，中国联通、中国移动已明确加大算力相关资本开支。
• 运营商云业务收入显著提升，如中国联通2024年算网数智业务收入达825亿元，同比增长9.6%；中国移动移动云收入达1,004亿元，同比增长20.4%。
• 2025年算力投资预计同比增长28%，中国联通2025年算力投资预计超180亿元。
• 腾讯资本开支创历史新高，2024年达767.6亿元，占总营收的11.6%，预计2025年仍将继续上行。
• AI算力需求持续增长，预训练阶段Scaling Law受限，但推理侧需求激增，算力资源稀缺性可能加剧。

1.2 行业要闻：算力与卫星技术突破

• 中国联通：2025年算力投资预计超180亿元，推动算力服务强劲增长，同时在光通信领域完成800G超1400km传输验证。
• 中国移动：5G-A投资加大，智算规模预计达34EFLOPS，同时开展低空覆盖网试点，进一步推进网络智能化。
• 极光星通：实现国内首次在轨星间400Gbps超高速激光通信数据传输，为卫星互联网发展提供技术支撑。
• 工信部发布数字产业运行情况：2024年数字产业收入达35万亿元，同比增长5.5%，AI、人形机器人等新兴领域增长显著。

1.3 本周市场回顾

• 通信板块整体下跌3.03%，弱于大盘。
• IDC指数下跌5.76%，AI算力指数下跌5.74%，表现较差。
• 卫星导航指数下跌1.45%，但部分个股表现亮眼，如佳讯飞鸿上涨7.53%。
• 周涨跌幅前十包括：*ST信通、东土科技、ST高鸿等；周跌跌幅前十则包括大富科技、太辰光、博实结等。

关键投资建议

3.1 下周关注：AIDC及相关配套产业链

• 重点标的：润建股份、润泽科技、数据港、科华数据、中兴通讯、浪潮信息、广和通、移远通信、美格智能、日海智能、乐鑫科技等。

3.2 长期关注领域

• 运营商：中国移动、中国电信、中国联通。
• 通信基建：中国铁塔。
• 主设备：中兴通讯、烽火通信。
• 北斗：华测导航、海格通信、振芯科技。
• 军民融合：七一二、盛路通信。
• 数字货币：楚天龙。
• 物联网：移远通信、美格智能。
• 云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克。
• 光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、源杰科技。
• 海上风电：中天科技、亨通光电。
• 工业互联网：东土科技、飞力达。
• 数据要素：云赛智联、天源迪科、东方国信。
• 卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯。

风险提示

• 运营商集采进度不及预期；
• 上游芯片受控影响产品交付；
• 企业经营成本上升；
• 我国商业航天发展速度不及预期；
• AI算力需求不及预期。

图表与数据

• 表1：市场表现比较，显示通信板块表现弱于大盘。
• 表2：本周通信行业涨跌幅榜，无投资建议倾向。
• 表3：本周大小非解禁一览，仅提供数据信息。
• 表4：本周大宗交易一览，仅提供数据信息。

附注

• 分析师声明：报告基于公开信息，分析逻辑独立，不保证信息准确性。
• 投资评级说明：基于6个月内的市场表现与基准指数对比。
• 法律声明：本报告仅供德邦证券客户参考，未经授权不得复制或分发。