20220125-国盛证券-皓元医药-688131.SH-产业布局扩容使业绩短期承压_厚积薄发助力公司长远发展_3页_584kb

皓元医药（688131.SH）总结

核心内容

皓元医药（688131.SH）在2021年度实现了营收和利润的双增长，尽管因产业布局扩容导致短期业绩承压，但公司通过持续的业务拓展和技术平台建设，为长远发展奠定了坚实基础。公司业务覆盖药物研发到生产的全周期，具备前端定制合成高难度分子砌块、工具化合物和后端原料药、CDMO及CMC服务的综合能力。

主要观点

• 业绩增长：2021年预计实现营收9.53亿元-9.84亿元，同比增长50%-55%；归母净利润1.80亿元-1.99亿元，同比增长40%-55%。Q4单季度营收预计达到2.57-2.88亿元，同比增长15%-30%，净利润预计0.36-0.55亿元，扣非净利润预计0.26-0.44亿元。
• 收入环比上升：公司Q1-3收入分别为2.2亿元、2.3亿元、2.4亿元，Q4营收中值预计达到2.7亿元，显示业绩持续加速。
• 业务布局扩展：2021年公司通过多项并购和研发中心建设，进一步拓展了生物试剂、生物重组蛋白、小分子创新药CDMO平台、晶体技术测试服务等领域，提升了技术平台和产业化能力。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.92亿元、2.85亿元、4.26亿元，年均增长率约为49.4%。EPS分别为2.58元、3.83元、5.73元，对应PE分别为77X、52X、35X，显示公司估值逐步下降，盈利能力和成长性稳步提升。

关键信息

财务指标

资产负债表（百万元）

财务比率

业务拓展

公司通过以下举措持续扩展业务布局：

1. 并购与合作：并购合肥欧创基因，延伸生物试剂和生物重组蛋白业务。
2. 研发中心建设：设立烟台研发中心，聚焦创新药物工具化合物研发和CRO服务。
3. 实验室与平台建设：建设上海皓元新药创制服务实验室，拓展小分子创新药CDMO平台；设立上海皓元生化，强化生物科研试剂板块。
4. 晶体技术平台：通过南京晶立得完善晶体技术测试服务。
5. 生产基地建设：扩充安徽皓元公斤级高活线及上海臻皓生物生产基地，提升产业化能力。

风险提示

• 新产品研发失败风险：研发过程存在不确定性，可能影响未来业绩。
• 人才流失风险：公司对高端人才依赖较高，人才流失可能影响业务发展。
• 产能不足风险：随着业务扩张，可能面临产能瓶颈。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级说明：预计公司2021-2023年归母净利润持续增长，EPS逐步提升，PE逐步下降，显示公司长期价值显著，具备较好的投资潜力。

股票信息

总结

皓元医药在2021年实现了良好的业绩增长，但因产业布局扩容，导致短期利润增速略低于收入增速。公司通过不断拓展业务领域和建设技术平台，提升了整体竞争力和产业化能力，为未来增长奠定基础。财务数据显示公司盈利能力持续增强，资产结构优化，估值逐步下降，投资价值显现。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期发展潜力。