20220322-华鑫证券-量化和基金组合一周回顾_风险再平衡排名同类前15_北向组合超额显著_12页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由华鑫证券量化和基金研究组发布，旨在跟踪其在基金、股票及另类资产策略上的组合表现。报告重点分析了多个投资策略和组合的表现，包括股票筛选策略、资产配置和基金组合、行业轮动策略等，并提供了详细的组合持仓信息和调仓记录。

主要观点

• 风险再平衡组合表现优异：风险再平衡组合在2022年3月22日截止时，年初至今收益为-1.85%，在同类可比88只公募偏债混合型FOF中排名第12（前15%），表现显著优于同类中位数-3.52%。
• 北向行业增强组合超额收益显著：北向行业增强组合（周频和月频）在2022年3月22日截止时，年初至今收益为-6.13%（周频）和-6.33%（月频），但超额收益显著，尤其是在市场整体负收益的情况下。
• 股票筛选策略多样化：报告介绍了三种股票筛选策略，分别是券商金股优选、北向行业增强选股策略和外资持股优选策略，分别针对不同的市场信号和资金流进行分析。
• 资产配置策略覆盖多种风险偏好：研究组管理三种大类资产配置模型，分别为“风险再平衡”、“结构化风险平价”和“逆向进取股债轮动”，分别适用于不同风险偏好和调仓频率的需求。
• 行业轮动策略基于资金流信号：行业轮动ETF组合依据北向资金流信号进行调整，分为双周频和五周频策略，以捕捉市场行业轮动趋势。

关键信息

股票筛选策略

2.1 券商金股优选

• 思路：通过对全市场券商金股池进行优选，构建每期十个股票的“券商金股篮子”。
• 持股：每期持有10只股票。
• 基准：沪深300指数全收益。
• 调仓频率：月度调整。
• 组合时间：样本内自2019年12月起至2020年10月，样本外自2020年10月起至今。
• 最近调仓日期：2022年1月5日。
• 主要持仓：广发证券、光线传媒、华域汽车、中国平安、招商银行、腾讯控股、阿里巴巴-SW、贵州茅台等。

2.2 北向行业增强选股策略

• 思路：通过分析北向资金流和细分席位净流入，构建基于行业轮动的ETF组合。
• 持股：每期持有10只股票。
• 基准：沪深300指数全收益。
• 调仓频率：周频和月频调整。
• 组合时间：样本内自2017年1月起至2020年6月，样本外自2020年6月起至今。
• 最近调仓日期：月频2021年2月28日，周频2022年3月18日。
• 主要持仓：邮储银行、洛阳钼业、常熟银行、交通银行、江苏银行、南京银行、紫金矿业、三一重工、中国电建、申洲国际、中国海洋石油、建设银行、美团-W、药明生物、工商银行、李宁、中金公司等。

2.3 外资持股优选

• 思路：优选部分投资于大中华地区的海外公募产品，分析其持仓数据和重仓持股，构建外资持股优选组合。
• 持股：每期持有50-60只股票。
• 基准：沪深300指数全收益30% + 恒生指数全收益70%。
• 调仓频率：股票池季度更新，组合月度再平衡。
• 组合时间：2020年1月1日至今，2020年11月后为样本外。
• 最近调仓日期：2021年7月27日。
• 主要持仓：中国平安、腾讯控股、阿里巴巴-SW、美团-W、药明生物、招商银行、中国太保、中银航空租赁、建设银行、贵州茅台、友邦保险、中金公司、中信证券、宁德时代、伊利股份等。

资产配置和基金组合

3.1 结构化风险平价

• 思路：通过结构化风险平价算法，季度调整，风险偏好较低。
• 持基：持有15-20个具有市场代表性的指数基金产品，其中债券部分使用优选主动债基。
• 基准：工银配置指数。
• 调仓频率：季度更新。
• 组合时间：2017年1月1日至今，2017年4月后为样本外。
• 最近调仓日期：2022年2月28日。

3.2 风险再平衡

• 思路：通过大类资产配置和适当下沉行业配置完成组合构建，风险等级中等。
• 仓位限制：固定收益类仓位下限为60%。
• 持基：持有15-20个具有市场代表性的指数和指数增强产品，其中债券部分使用优选主动债基。
• 基准：工银配置指数。
• 调仓频率：月度更新。
• 组合时间：2017年1月1日至今，2017年4月后为样本外。
• 最近调仓日期：2022年3月15日。

3.3 逆向进取股债轮动

• 思路：通过行业配置和市场短期价量信号完成组合构建，风险偏好较高。
• 持基：持有15-20个具有市场代表性的指数和指数增强产品，其中债券部分使用优选主动债基。
• 基准：工银配置指数。
• 调仓频率：周度更新。
• 组合时间：2019年1月1日至今，2019年1月后为样本外。
• 最近调仓日期：2022年2月28日。

行业轮动组合

4.1 行业轮动ETF组合

• 思路：根据北向细分席位净流入，构建基于行业轮动的ETF组合，分为双周调整和五周调整。
• 基准：沪深300指数全收益。
• 调仓频率：双周或五周调整。
• 组合时间：样本外自2021年2月2日起。
• 最近调仓日期：双周频2022年2月20日，五周频2022年1月10日。

风险提示

• 本文中的基金组合表现和持仓仅代表相应报告研究成果，不构成投资建议，也不保证投资收益。
• 市场环境出现巨大变化时，模型可能失效。
• 所有数据来源于公开市场数据，可能存在不准确或不完整的情况。
• 投资者应独立评估报告中的信息和意见，并结合自身投资目的、财务状况和特定需求进行决策。

投资策略与组合

附注

• 本报告由吕思江和马晨撰写，吕思江为量化和基金研究首席，马晨为金融工程硕士。
• 报告中提及的所有组合均以ETF为主，以提高交易便利性和持仓穿透性。
• 投资者应谨慎使用未经授权的华鑫证券研究报告，避免法律风险。