20210915-安信证券-安信金工组合一周回顾_风险再平衡组合稳步新高_20页_2mb

安信金工组合一周回顾总结

核心内容

本报告为安信金工组对基金、股票及另类资产策略组合表现的跟踪分析，涵盖股票筛选策略、资产配置和基金组合、板块/行业策略、另类资产策略等多方面内容。报告重点分析了多个策略组合在2021年9月15日的最新表现，同时提供相关策略的构建思路、持仓结构和调仓频率等信息。

主要观点

• 风险再平衡组合表现稳步上升，在风险控制和收益获取之间取得了良好的平衡。
• 北向资金在行业配置和个股选择上展现出显著的超额收益，基于此构建的行业增强组合表现优异。
• 外资持股优选组合以A股30%和港股70%的配置比例，通过分析海外公募产品持仓数据构建。
• 公募持仓优选组合基于季度表现良好的公募基金重仓股，筛选出具有潜力的股票。
• 量化配置策略涵盖多种模型，包括结构化风险平价、风险再平衡和逆向进取，满足不同风险偏好的投资者需求。

关键信息

股票筛选策略

2.1. 券商金股优选

• 思路：基于券商金股池进一步筛选，构建每期10只股票的“券商金股篮子”。
• 调仓频率：月度调整。
• 持仓：截至2021年9月3日，主要持有东方盛虹、闻泰科技、太阳纸业、嘉必优等。
• 基准：沪深300指数全收益。
• 表现：过去5日收益为2.07%，过去一月为0.73%，过去三月为22.02%。

2.2. 北向行业增强选股策略

• 思路：通过分析北向资金的周频和月频资金流，构建周频和月频组合。
• 调仓频率：周频和月频分别调整。
• 持仓：月频组合主要持有汇川技术、璞泰来、巨星科技等；周频组合主要持有宁德时代、汇川技术、迈瑞医疗等。
• 基准：沪深300指数全收益。
• 表现：月频组合过去5日收益为0.70%，过去一月为-6.47%，过去三月为12.59%；周频组合过去5日收益为-0.17%，过去一月为4.37%，过去三月为17.69%。

2.3. 外资持股优选

• 思路：优选海外公募产品，分析其在大中华地区的持仓数据，构建组合。
• 调仓频率：季度更新股票池，月度再平衡。
• 持仓：包括友邦保险、新奥能源、华润啤酒、格力电器等。
• 基准：沪深300指数全收益30% + 恒生指数全收益70%。
• 表现：过去5日收益为-2.16%，过去一月为-1.90%，过去三月为-15.95%。

2.4. 公募持仓优选

• 思路：提取季度表现良好的公募基金十大重仓股，进一步筛选出10只股票。
• 调仓频率：股票池季度更新，组合月度更新。
• 持仓：包括飞亚达、和而泰、海康威视、三利谱、汇川技术、国电电力等。
• 基准：沪深300指数全收益。
• 表现：过去5日收益为4.30%，过去一月为16.98%，过去三月为29.47%。

资产配置和基金组合

3.1. 结构化风险平价

• 思路：通过结构化风险平价算法，季度调整，适用于风险偏好较低的投资者。
• 持仓：持有15-20个市场代表性指数基金产品，其中债券部分使用优选主动债基。
• 基准：工银配置指数。
• 表现：过去5日收益为-0.23%，过去一月为0.76%，过去三月为2.69%。

3.2. 风险再平衡

• 思路：通过大类资产配置和行业配置，构建中等风险等级的组合。
• 持仓：持有15-20个指数和指数增强产品，如大成新锐产业、富国信用债A、易方达裕丰回报等。
• 基准：工银配置指数。
• 表现：过去5日收益为-0.06%，过去一月为0.92%，过去三月为2.97%。

3.3. 逆向进取

• 思路：通过行业配置和短期价量信号构建，适用于风险偏好较高的投资者。
• 持仓：持有15-20个市场代表性指数和指数增强产品，如南方通利C、招商产业A、易方达裕丰回报等。
• 基准：工银配置指数。
• 表现：过去5日收益为-0.30%，过去一月为0.37%，过去三月为4.01%。

板块/行业策略

4.1. 北向席位资金流

• 思路：基于北向资金的细分席位净流入，构建双周频和五周频的ETF组合，未覆盖行业则通过选股代替。
• 调仓频率：双周/五周。
• 双周频持仓：银行ETF华夏、新能车ETF、光伏ETF、电子50ETF、证券ETF、医药ETF。
• 五周频持仓：建材ETF、有色金属ETF、银行ETF华夏、化工ETF、食品饮料ETF。
• 表现：双周频组合过去5日收益为-1.22%，过去一月为-4.54%，过去三月为5.70%；五周频组合过去5日收益为-0.50%，过去一月为4.69%，过去三月为13.77%。

另类资产策略

5.1. 商品因子组合

• 思路：通过商品动量和月差因子构建系统化策略，获取商品CTA产品收益。
• 调仓频率：月度更新。
• 持仓：持有可交易品种的近月或远月合约。
• 基准：南华商品指数。
• 表现：商品动量因子和商品月差因子分别展现出不同的收益特征。

大类资产指数策略

5.1. ES 再平衡 2.0

• 思路：结合动量、波动率、相关性因子，以及估值和止损信号，进行大类资产配置。
• 调仓频率：每周更新。
• 策略：低、中、中高风险组合（年化目标波动率分别为3%、6%、10%）。
• 持仓：本周配置以中证500全收益指数为主，占比分别为11.20%、17.83%、24.85%。
• 表现：低风险组合过去5日收益为0.02%，中风险组合为0.05%，中高风险组合为0.09%。

风险提示

• 所有数据来源于公开市场，市场环境发生重大变化可能导致模型失效。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。

附录

• 报告联系人：吕思江、马晨
• 相关报告包括《FOF 和资产配置研究》系列报告、《多资产策略研究之一：商品因子的构建和配置价值》等。
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