20230528-山西证券-煤炭行业周报_快速出清利于新的多头逻辑形成_19页_8mb

煤炭行业周报（20230522-20230528）总结

主要结论

1. 供需格局：供应正常，内蒙古事故影响趋缓；需求方面，气温回升带动民用电力需求，但非电需求恢复缓慢；进口煤价格倒挂抑制增量。
2. 价格表现：动力煤价格先扬后抑，焦煤焦炭价格快速探底后企稳；分析师认为短期价格快速出清有利于多头逻辑形成，板块或接近阶段底部。
3. 板块估值：煤炭股估值偏低，高股息率支撑安全边际，板块配置价值凸显。
4. 重点关注标的：中国神华、中煤能源、冀中能源、陕西煤业、广汇能源、潞安环能、兖矿能源等。

动力煤动态

• 供应：产地供应正常，陕西恢复，内蒙古事故缓和。
• 需求：民用电力需求向好，社会用电量提升；非电需求缓慢，拉运需求不明显。
• 价格：港口库存高企，长协价格环比下调；广州港山西优混价格周降37.4%，动力煤指数周降17.26%。

冶金煤动态

• 价格：内外贸价差倒挂，进口炼焦煤价格高于内贸；港口主焦煤价格持平。
• 库存：六港口炼焦煤库存环比上升7.7%，焦化厂库存处于低位。
• 展望：供应趋紧，国内产量增长有限；进口存变数，焦煤焦炭价格继续下跌空间缩小。

焦钢产业链动态

• 期货表现：焦煤焦炭期货先抑后扬，价格快速探底后反弹，焦化利润走低。
• 需求：高炉开工率回升，但下游企业补库不足，需求恢复仍有限。
• 库存：钢厂焦炭库存明显下降，可用天数回升至1天。
• 展望：稳经济政策加力落地，工业与非电需求增长空间仍存，景气度有望维持。

煤炭板块表现

• 市场表现：板块跑输大盘，中信煤炭指数周降幅6.46%，采选板块跌幅6.74%。
• 个股分化：多数个股回调，国企龙头如中国神华高分红具支撑。
• 投资逻辑：供给受限叠加稳增长政策推进，板块后期配置价值高。

配置建议

1. 央企国企核心资产：中国神华、中煤能源等煤炭全产业链龙头，高分红+高股息。
2. 高分红稳预期：冀中能源、恒源煤电具备防御性。
3. 弹性标的：陕西煤业、广汇能源、潞安环能、兖矿能源等在价格反弹时具配置价值。

风险提示

• 供给释放超预期；
• 需求端改善不及预期；
• 进口煤大量涌入；
• 政策强管控或转型失败风险。