20260323-中邮证券-江河集团-601886.SH-海外战略效果显现_高分红凸显投资价值_5页_468kb

股票投资评级总结：江河集团 (601886)

核心内容

江河集团（601886）在2025年实现收入218.45亿元，同比下降2.5%，但归母净利润6.1亿元，同比下降4.3%，扣非归母净利润5.95亿元，同比增长42.06%。其中，2025年第四季度收入增长4.41%，扣非归母净利润同比增长118.0%。公司2025年累计中标金额约285.39亿元，同比增长5.51%，其中海外订单占比达35%，同比增长30%，显示其出海战略成效显著。

主要观点

1. 主业收入略有下降，但海外业务表现强劲

• 国内业务：2025年公司建筑装饰板块收入略有下降，主要由于国内市场需求疲软。
• 海外订单：公司2025年海外订单实现约98.7亿元，占总订单的35%，同比增长30%。其中幕墙海外订单68.8亿元，占幕墙总订单的36%，同比增长84%，表明公司在海外市场的竞争力和开拓能力不断提升。

2. 高分红凸显投资价值，经营质量持续提升

• 现金流：2025年公司经营活动现金流净额为15.45亿元，销售回款228.18亿元，收现比达104.45%，显示公司收入现金转化能力强。
• 分红政策：公司2025年累计现金分红5.65亿元，分红比例达93%。公司发布了2025-2027年股东回报规划，承诺每年现金分红不低于归母净利润的80%或每股0.45元，为投资者提供稳定收益预期。
• 股息率：当前公司股息率6.2%，按规划的最低分红率计算，2026-2027年对应股息率分别为6.8%和7.8%，显示出较强的股息吸引力。

3. 盈利预测与估值

• 收入预测：2026-2027年收入预计分别为230亿元和238亿元，同比增长5.3%和3.4%。
• 净利润预测：2026-2027年归母净利润预计分别为7.77亿元和8.89亿元，同比增长27.3%和14.4%。
• 估值指标：2026-2027年对应PE分别为11.66X和10.19X，估值持续走低，显示市场对公司未来盈利的乐观预期。

关键信息

财务表现

• 2025年财务数据：

  • 营业收入：218亿元
  • 归母净利润：6.1亿元
  • 扣非归母净利润：5.95亿元
  • 每股收益：0.54元
  • 毛利率：17.2%
  • 净利率：2.8%
  • ROE：8.4%
  • ROIC：8.6%
  • 资产负债率：71.8%
  • 市盈率：14.81X
  • 市净率：1.24X

• 2026-2027年财务预测：

  • 营业收入：230亿元、238亿元
  • 归母净利润：7.77亿元、8.89亿元
  • 每股收益：0.69元、0.78元
  • 毛利率：17.2%、17.6%
  • 净利率：3.4%、3.7%
  • ROE：10.5%、11.9%
  • ROIC：8.0%、8.9%
  • 市盈率：11.66X、10.19X
  • 市净率：1.23X、1.21X

股票评级

• 评级：买入
• 依据：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上，公司高分红和海外市场拓展表现突出，未来盈利增长预期良好。

风险提示

• 海外扩张不及预期：若海外业务进展不达预期，可能影响整体收入增长。
• 国内需求下滑超预期：若国内市场需求进一步下滑，可能对公司的主营业务造成压力。

资产负债与现金流

• 资产负债表：2025年总资产306亿元，负债合计220亿元，资产负债率71.8%。预计2026-2027年资产和负债均有所增长，但资产负债率保持稳定。
• 现金流量表：2025年经营活动现金流净额为15.45亿元，投资活动现金流净额为-9亿元，筹资活动现金流净额为-10亿元，整体现金及现金等价物净增加额为-3亿元，显示公司维持稳健的现金流管理。

分析师信息

• 分析师：赵洋
• SAC登记编号：S1340524050002
• Email：zhaoyang@cnpsec.com

公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，业务范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务的经纪客户超过260万人。

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