20230508-首创证券-振芯科技-300101.SZ-公司简评报告_集成电路业务持续高景气_北斗业务蓄势待发_4页_381kb

振芯科技（300101）业务与财务分析总结

公司概况

振芯科技是一家专注于集成电路、北斗导航综合应用及智慧城市建设运营服务的公司。公司当前股价为22.50元，2022年内最高价为32.79元，最低价为15.68元，市盈率（PE）为44.83，市净率（PB）为7.57，总股本为5.65亿股，总市值为127.02亿元。

核心观点

• 集成电路业务高景气：2022年公司实现营业收入11.82亿元，同比增长49.01%；归母净利润3.00亿元，同比增长98.13%。分季度看，2022年Q1-Q4营收分别同比增长18.25%、57.34%、45.72%、63.08%，归母净利润分别同比增长79.59%、128.16%、11.62%、222.14%。
• 北斗业务蓄势待发：北斗终端及运营业务营收同比增长11.00%，毛利率提升0.70pct，公司具备高动态/高精度定位、抗干扰、罗兰C、伪卫星增强系统等核心技术。
• 智慧城市建设加速：公司拓展了多个智慧城市、天网、雪亮工程等项目，积极布局无人智能化平台。
• 盈利预测与估值：预计公司2023-2025年净利润分别为3.85亿元、4.96亿元、6.27亿元，对应PE分别为32.8、25.4、20.1，首次覆盖给予“增持”评级。

财务表现

营收与利润

• 2022年：实现营收11.82亿元，同比增长49.01%；归母净利润3.00亿元，同比增长98.13%。
• 2023Q1：营收1.92亿元，同比-4.48%；归母净利润0.51亿元，同比-24.76%。
• 毛利率：2022年整体毛利率55.38%，同比-1.19pct；2023Q1毛利率68.53%，同比+8.90pct。
• 净利率：2022年净利率26.08%，同比+8.76pct；2023Q1净利率26.06%，同比-9.75pct。

费用与现金流

• 期间费用率：2022年期间费用率为31.42%，同比-6.08pct，销售、管理、研发费用率分别同比-2.92pct、-0.27pct、-2.95pct，财务费用率同比+0.07pct。
• 现金流：2022年经营活动现金流净额为46亿元，投资活动现金流净额为-182亿元，筹资活动现金流净额为-37亿元。2023Q1现金净增加额为72亿元，较2022年明显改善。
• 存货与合同负债：2023Q1存货同比增长8.66%，合同负债同比增长69.93%，预示下游需求旺盛。

财务预测

营收预测

净利润预测

EPS与PE预测

财务比率

风险提示

• 新产品研制进度不及预期
• 产品价格大幅回落

投资建议

公司业务涵盖集成电路、北斗导航、智慧城市建设，具备较强的技术实力和市场竞争力。预计未来三年净利润持续增长，PE逐步下降，具备投资价值。首次覆盖，给予“增持”评级。