20220829-国联证券-振芯科技-300101.SZ-半年报业绩超预期_集成电路业务表现优异_3页_291kb

振芯科技（300101）2022年半年度报告总结

核心内容

振芯科技于2022年8月29日发布半年度报告，显示出公司业绩显著增长，特别是在集成电路和智慧城市建设运营服务方面表现突出。公司整体财务状况良好，盈利能力提升，未来发展前景被看好。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现5.00亿元，同比增长38.87%；第二季度实现2.99亿元，同比增长57.34%。
• 归母净利润：2022年上半年实现1.63亿元，同比增长105.09%；第二季度实现0.95亿元，同比增长128.16%。
• 扣非归母净利润：2022年上半年实现1.44亿元，同比增长113.67%。
• 基本每股收益：0.29元，同比增长104.08%。

业务增长亮点

• 集成电路业务：2022年上半年实现收入2.62亿元，同比增长77.45%；毛利率为74.38%，同比提升9.37个百分点。
• 智慧城市建设运营服务：实现收入0.96亿元，同比增长46.02%；毛利率为43.57%，同比提升5.81个百分点。
• 整体毛利率：2022年上半年达到64.04%，同比提升4.77个百分点。
• 费用率下降：销售、管理、研发、财务费用率合计同比下降7.10个百分点，其中研发费用率下降5.18个百分点，主要由于研发外协加工费用减少。

盈利预测与估值

• 营业收入预测：2022-2024年预计分别为10.96亿、15.43亿、21.27亿元，对应增速分别为38.16%、40.74%、37.87%。
• 归母净利润预测：2022-2024年预计分别为2.86亿、4.22亿、5.98亿元，对应增速分别为88.73%、47.58%、41.82%。
• 每股收益预测：2022-2024年预计分别为0.51元、0.75元、1.07元/股。
• 估值：给予2022年60倍PE，目标价30.63元，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据

财务比率

资产负债表

• 资产总计：2022E为2,372亿元，预计2024年达到3,835亿元。
• 负债合计：2022E为687亿元，预计2024年达到1,155亿元。
• 资产负债率：2022E为28.95%，预计2024年为30.11%。
• 流动比率：2022E为3.23，预计2024年为3.29。
• 速动比率：2022E为1.96，预计2024年为1.92。

现金流量表

• 经营活动现金流：2022E为149亿元，预计2024年为215亿元。
• 投资活动现金流：2022E为-11亿元，预计2024年为-16亿元。
• 筹资活动现金流：2022E为-257亿元，预计2024年为-33亿元。
• 现金净增加额：2022E为-119亿元，预计2024年为165亿元。

风险提示

1. 系统性风险
2. 卫星导航市场竞争加剧
3. 股东诉讼风险

投资建议

• 评级：增持
• 目标价格：30.63元
• 当前价格：26.80元
• 行业：国防军工/军工电子

分析师信息

• 分析师：孙树明
• 执业证书编号：S0590521070001
• 邮箱：sunsm@glsc.com.cn
• 联系人：黄楷
• 邮箱：huangk@glsc.com.cn

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总结

振芯科技2022年上半年业绩超预期，主要得益于集成电路业务的快速增长和智慧城市建设运营服务的订单突破。公司毛利率提升、费用率下降，推动归母净利润翻倍增长。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，盈利能力和估值水平持续改善，投资建议为“增持”。然而，公司仍需关注系统性风险、市场竞争加剧及股东诉讼等潜在风险。