20260922-广发期货-异动点评_累库预期落地_乙二醇回落_4页_462kb

乙二醇市场异动点评总结

核心内容概述

2026年9月22日，乙二醇期货主力合约EG2610大幅下跌，一度跌至5751元/吨，收盘跌幅近3%。此次下跌主要受地缘政治缓和预期、原油价格回落及乙二醇基本面转弱影响，尤其体现在港口库存开始累库，叠加四季度聚酯需求疲软，市场情绪偏空。

主要观点

• 地缘政治缓和：中东地区美伊释放谈判信号，地缘风险降温，导致原油价格下跌，进而影响能化板块整体情绪。
• 乙二醇基本面转弱：供给端煤化工装置逐步重启，油化工负荷维持高位，综合负荷上升至76.8%，预期10月将升至80%。但需求端聚酯负荷下降至74.2%，远低于节前水平，负反馈持续。
• 港口库存累库：本周港口库存出现小幅累库，四季度累库预期较强，叠加进口偏少，库存压力逐步显现。
• 估值偏高：当前乙二醇现货利润处于五年期高位，石脑油制利润为557元/吨，煤制利润为2437元/吨，但远月合约估值偏高，存在走弱压力。

关键信息

供给端

• 煤制装置进入重启潮，负荷回升。
• 乙烯制装置负荷维持高位，综合负荷升至76.8%。
• 预计10月综合负荷将升至80%。
• 仍有部分煤制装置计划检修，但重启规模大于检修规模。

需求端

• 聚酯负荷下降至74.2%，需求疲软。
• “金九银十”预期未兑现，负反馈持续。
• 加工费压力大，需求端难以支撑价格。
• 霍尔木兹海峡封锁未解除，进口量维持低位。

库存与估值

• 港口库存本周开始累库，但绝对值仍处于低位。
• 近月合约因库存低、基差高仍具韧性。
• 远月合约因累库预期增强，估值走弱压力较大。
• 当前现货利润处于五年高位，但远月估值偏高，存在回调空间。

后市展望

• 单边策略：谨慎空配EG远月01合约。
• 套利策略：TA01-EG01价差做扩继续持有，关注1-5月差反套机会。
• 期权策略：持有近月put期权，以应对价格下行风险。

风险提示

• 中东地缘政治再度升温。
• 供给提负不及预期。
• 聚酯负荷超预期上升。

数据来源

• Wind、iFinD、CCF、钢联、广发期货研究所

联系方式

• 广发期货研究所：http://www.gfqh.cn
• 电话：020-88800000
• 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼
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