20181216-华创证券-电子行业周报_年底行情波动加大_把握5G核心投资主线_15页_814kb

电子行业周报总结

核心内容

随着宏观经济悲观预期逐步兑现及中美贸易摩擦的复杂化，近期市场波动显著加大。在不确定性中，5G成为最确定的投资主线。官方明确表示将确保启动2020年5G商用，消除了市场对商用延迟的担忧。在此背景下，5G投资有望成为对冲宏观经济下行压力的重要抓手，建设进度和规模或超市场预期。通过产业链调研，我们认为在元器件环节中，PCB和滤波器/射频前端受益显著；在应用环节，AR和车联网具备较大发展潜力。

主要观点

• 5G作为确定性主线：5G技术升级为新兴应用（如超高清视频实时传输、车联网等）的普及提供了信息传输保障，产业链投资价值显著。
• PCB环节增量空间大：5G基站使用高频/高速PCB，天线/RRU/BBU对PCB需求总量约为4G基站的3~4倍，PCB厂商在通讯板领域有较强研发布局。
• 滤波器/射频前端价值提升：作为射频领域核心元器件，5G时代其价值量有望进一步提升。
• AR与车联网应用前景广阔：AR是5G终端的重要应用之一，有望推动智能手机新一轮创新周期；车联网作为5G主力场景，国家已明确支持其发展，5G网络可提供更低延迟与更高可靠性。

关键信息

重点覆盖标的

• 高端制造：东山精密、信维通信、立讯精密、大族激光
• PCB：东山精密、胜宏科技、景旺电子、崇达技术
• 元器件/材料：三环集团、法拉电子、东尼电子
• 自主可控：全志科技
• LED：艾比森、洲明科技、利亚德、国星光电、三安光电、华灿光电

行业表现

• 本周电子板块整体下跌1.84%，跑输沪深300指数1.35个百分点，在所有一级行业中排名第18位。
• 子行业中，电子系统组装涨幅最大（0.99%），半导体材料跌幅最大（-5.39%）。
• 个股方面，涨幅前五的公司包括雪莱特（14.61%）、春兴精工（11.03%）、贤丰控股（10.55%）、汇顶科技（8.66%）、深纺织A（8.43%）；跌幅前五的公司包括苏大维格（-11.22%）、超华科技（-10.92%）、坚瑞沃能（-10.71%）、华映科技（-10.05%）、全志科技（-9.96%）。

行业估值

• 截至本周，电子行业PE-TTM为22.32，沪深300为10.42倍。
• 电子行业估值较2012年以来历史最低点21.30高出4.79%，较历史最高点100.63低77.82%。

全球市场表现

• A股：SW电子指数自2018年初累计下跌39.44%，跑输沪深300指数16.90%。
• 美股：费城半导体指数累计下跌8.55%，跑输道琼斯指数5.64%。
• 台股：台湾电子指数累计下跌12.73%，跑输台湾加权指数3.98%。

风险提示

1. 宏观经济增速不及预期
2. 贸易战加剧
3. 市场竞争趋于激烈

相关研究报告

• 《电子行业2019年度投资策略：长夜将过，估值回升》（2018-11-26）
• 《电子行业周报（20181126-20181130）：中美贸易摩擦得到初步管控，板块有望进入估值修复窗口期》（2018-12-02）
• 《电子行业周报：中美谈判再生波折，看好5G/自主可控投资主线》（2018-12-09）

海外科技股跟踪

• 涨幅前五：AMBARELLA INC（19.16%）、斯巴顿（39.80%）、能发伟业（25.55%）、Sify Technologies（23.26%）、Mitek Systems（16.05%）
• 跌幅前五：LENDINGCLUB（-5.37%）、耶路全球（-37.96%）、Counterpath（-31.95%）、Determine（-29.22%）、Emagin（-28.88%）

港股科技股跟踪

• 涨幅前五：科地农业（68.00%）、安悦国际控股（65.96%）、维太移动（40.38%）、扬科集团（28.81%）、奥星生命科技（28.68%）
• 跌幅前五：中油港燃（-17.31%）、节能元件（-16.98%）、宏峰太平洋（-16.57%）、天鸽互动（-16.46%）、CHAMPION TECH（-16.44%）

台股科技股跟踪

• 涨幅前五：益通（76.29%）、久大（53.45%）、汉唐（28.79%）、统新（28.00%）、神盾（25.97%）
• 跌幅前五：奥斯特（-20.11%）、斐成（-17.61%）、绿能（-11.54%）、福华（-11.40%）、华映（-10.69%）

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%~20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%~10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%~20%之间

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%~5%之间
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上

团队介绍

• 组长、首席分析师：耿琛（美国新墨西哥大学工学硕士，2017年加入华创证券研究所）
• 分析师：桑梓（埃克塞特大学硕士，2017年加入）
• 研究员：蒋高振、杨青海、李慧颖、丁超凡、张弛

联系信息

• 北京机构销售部：张昱洁（总监）、杜博雅（高级销售经理）、侯春钰（销售经理）、侯斌、过云龙、刘懿
• 广深机构销售部：张娟（所长助理、广深机构销售总监）、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、杨英伟
• 上海机构销售部：石露（华东区域销售总监）、沈晓瑜、朱登科、杨晶、张佳妮、沈颖、乌天宇、汪子阳、柯任、何逸云、张敏敏、蒋瑜

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价，亦不构成对个人投资的建议。投资需谨慎，市场有风险。