医药行业2021年8月投资月报：市场震荡加剧，医药分化将是常态-20210803-西南证券-87页_5mb

医药行业2021年8月投资月报总结

核心内容

2021年8月，医药行业面临市场震荡加剧的局面，板块内分化现象显著。申万医药指数在7月下跌9.99%，跑输沪深300指数2.4%，在全行业排名第21。行业整体估值（PE-TTM）为37倍，处于过去十年中位数水平，但相对于全部A股溢价率为119%，相对沪深300溢价率为184%。在子板块中，生物制品跌幅最小（-2.6%），化学制剂跌幅最大（-14.3%）。

主要观点

1. 市场震荡与分化

   • 由于Delta变异株的境外输入及南京疫情的蔓延，新冠检测需求可能激增，带动检测试剂等相关产品需求。
   • 市场情绪波动导致医药板块整体震荡，部分个股表现分化，建议关注“脱敏”品种，包括超跌但长期趋势向上的个股和业绩确定性高、估值合理的优质个股。

2. 中长期投资主线

   • 创新主线：重点关注创新药、CRO/CDMO、创新疫苗、创新器械、创新模式及创新检测等领域。推荐个股包括恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、药明康德、康龙化成、康希诺、爱美客、华熙生物等。
   • 自主消费主线：关注自费生物药、血制品、中药消费品、医美板块及连锁医疗服务。推荐个股包括长春高新、我武生物、派林生物、天坛生物、云南白药、通策医疗、锦欣生殖、爱尔眼科等。

关键信息

8月组合推荐

• 稳健组合：迈瑞医疗、药明康德、通策医疗、凯莱英、云南白药、智飞生物、康泰生物、鱼跃医疗、金域医学、爱美客
• 弹性组合：健麾信息、楚天科技、博腾股份、派林生物、我武生物、润达医疗、冠昊生物、康华生物、太极集团、上海医药
• 科创板组合：普门科技、泽璟制药、伟思医疗、佰仁医疗、欧林生物、皓元医药、南微医学、爱博医疗
• 港股组合：药明生物、康希诺、君实生物、锦欣生殖、启明医疗、康宁杰瑞

行业表现回顾

• 申万医药指数：2021年初以来下跌1.59%，跑赢沪深300指数13.5%，在全行业排名第13。7月下跌9.99%，跑输沪深300指数2.4%，排名第21。
• 子行业表现：医疗服务涨幅最大（+15.1%），化学制剂跌幅最大（-23.8%）。7月生物制品跌幅最小（-2.6%），化学制剂跌幅最大（-14.3%）。
• 个股表现：年初以来涨幅前十的个股包括热景生物、美迪西、拱东医疗、哈三联等；跌幅前十的个股包括康弘药业、正川股份、康众医疗等。7月涨幅前十的个股包括博雅生物、延安必康、万东医疗等；跌幅前十的个股包括心脉医疗、键凯科技、甘李药业等。

估值水平

• 医药行业PE-TTM为37倍，与过去十年中位数持平。
• 相对全部A股溢价率为119%，相对扣除银行以外所有A股溢价率为62%，相对沪深300溢价率为184%。
• 医疗服务PE-TTM为92倍，生物制品为50倍，医疗器械和医药商业PE-TTM较低。

公募基金持仓分析

• 2021Q2医药总持仓占比为14.54%，环比上升0.83pp。其中，药明康德、迈瑞医疗、通策医疗、爱尔眼科、爱美客等公司持仓显著增加。
• 外资持股占比为3.27%，环比下降0.2pp，但持股总市值上升399亿元。
• 公募基金持仓占流通股比例前五为博腾股份（25.2%）、迈瑞医疗（24.6%）、南微医学（21.1%）、通策医疗（19.4%）、泰格医药（17.2%）。
• 持股占比增加前五为伟思医疗（+7.4%）、翔宇医疗（+6.9%）、佰仁医疗（+6.3%）、博腾股份（+6.1%）、南微医学（+5.8%）。
• 持股占比减少前五为天宇股份（-23.7%）、同和药业（-16.1%）、美年健康（-13.9%）、万泰生物（-9.1%）、振德医疗（-6.5%）。

风险提示

• 市场情绪波动及政策变化可能对医药板块造成影响。
• 疫情反复可能影响行业整体表现，尤其是与新冠相关的板块。
• 估值高企可能带来市场回调风险，需关注业绩与估值匹配度。

总结

2021年8月，医药行业整体表现承压，板块分化明显。尽管部分子行业如医疗服务表现较好，但化学制剂等板块跌幅较大。市场情绪受疫情和政策影响波动，建议投资者关注“创新”和“自主消费”两条主线，选择估值合理、业绩稳定的个股。公募基金持仓继续偏向CXO、医疗服务和医疗器械等龙头股，但核心资产个股持仓出现分化，需谨慎评估市场变化带来的影响。