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环保行业2018年中期策略总结

核心内容

2018年中期环保行业策略报告指出，尽管行业整体业绩向好，但估值与持仓水平跌至近五年低位，市场情绪偏弱。报告认为，环保行业具有政策驱动特性，中央对污染防治的重视程度持续提升，政策预期与执行力度未减，未来环保需求将逐步转化为有效需求，推动行业增长。

主要观点

1. 市场回顾：业绩向好，估值与持仓创新低

• 业绩表现：2017年环保行业整体营收与净利润分别增长266.39亿元和443.57亿元，同比增长分别为25.42%和30.71%。
• 行业竞争加剧：由于PPP模式的推广，行业资产负债率持续上升，17年达到54.06%，净利率降至12.03%，行业竞争格局更加激烈。
• 板块表现分化：水处理和固废板块表现相对较好，而监测、节能和大气板块表现欠佳，多数个股被减持。

2. 投资策略：远明近暗，以污染解决的紧迫性为锚，寻找业绩确定性强标的

• 政策驱动：中央环保政策力度加大，政策预期强烈，生态文明建设成为重要任务。
• 治理节点：建议以解决环境问题的紧迫性为锚，关注非电治理、黑臭水体治理和垃圾焚烧等板块。
• PPP模式风险：PPP模式虽推动行业发展，但面临债务风险，未来更应关注具有稳定现金流的运营项目。

3. 三面出击：打赢污染攻坚战

• 净霾：蓝天保卫战：大气治理重心由火电转向非电行业，钢铁等非电行业排放标准提高，治理需求加大，建议关注【龙净环保】。
• 碧水：污水运营+流域治理：水十条推动水环境治理，污水处理全面实施PPP模式，流域治理成为趋势，建议关注【国祯环保】。
• 清废：垃圾焚烧+环卫市场化：垃圾焚烧处理量增长迅速，具备强运营属性，建议关注【伟明环保】和【龙马环卫】。

关键信息

个股推荐

风险提示

• 政策推进与监管不及预期
• 环保督察不及预期
• 业绩释放不及预期

投资策略与建议

• 政策导向：中央政策力度加强，环保行业迎来发展新机遇，尤其关注非电行业、水环境治理和垃圾焚烧。
• 业绩确定性：建议寻找具备稳定现金流、强运营能力和技术优势的标的。
• 行业趋势：环卫市场化进程加快，垃圾焚烧和污水处理项目增长显著，相关企业受益。

总结

环保行业在政策驱动下持续发展，尽管市场情绪偏弱，估值与持仓创新低，但行业整体业绩表现良好。建议投资者关注具有强运营能力、技术优势和政策受益的细分领域，如非电治理、流域治理和垃圾焚烧。报告推荐【龙净环保】、【国祯环保】、【伟明环保】和【龙马环卫】作为重点标的，分别给予“增持”和“买入”评级。同时，需警惕政策执行不及预期、环保督察力度不足及业绩释放不及预期等风险。