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2014年10月31日申万策略一周回顾与展望总结

核心内容

2014年四季度被视为2015年行情的预演，蓝筹龙头股的强势崛起反映了市场从成长思维向价值思维的转变趋势。长期来看，股市流动性由负循环转向正循环，居民增加股票配置成为趋势，尤其在A股及全球市场。短期来看，新股发行和外资流入是主要的流动性驱动因素，而政策层面的改革措施，如新股发行制度改革、融资门槛放开、对跨界成长股票的监管优化等，持续提升市场风险偏好。

主要观点

• 市场趋势：2014年是股市流动性转变的关键年份，居民投资A股的趋势明显，且有进一步扩散至全球市场的可能。
• 改革与政策：管理层的改革举措提升了市场风险偏好，推动了A股市场的估值提升。
• 行业配置：建议关注券商、医药、环保、核电、民参军、转型新兴地产公司等板块，同时对体育、互联网信息消费、国企改革等主题保持关注。
• 个股与主题投资：重点推荐具备高ROE和成长潜力的个股，如阳光电源、江泉实业、恒瑞医药、中国平安、广发证券、华泰证券等，并关注“渠道+产品服务”模式、储能、指纹识别、医药改革等主题。

关键信息

一、股市与投资策略

• 四季度行情预演：蓝筹龙头股的强势表现预示2015年市场可能更倾向于价值投资。
• 流动性转变：长期股市流动性从负循环转为正循环，居民股票配置增加，A股吸引力增强。
• 外资流入：外资流向边际改善，日本央行扩大宽松政策对市场有正面影响。
• 政策催化：国务院推进消费升级，发改委放开药品价格管理，推动医药行业改革。

二、重点行业评价

铁路基建板块

• 推荐理由：全年完成8000亿目标无忧，四季度投资增速可能达34%。
• 推荐个股：中国中铁、中国铁建。
• 核心假设：铁路项目开工加速、海外市场拓展、内部改革推进。
• 风险提示：资金瓶颈或突发事件影响投资进度。

自贸区与交运板块

• 推荐理由：上海自贸区经验将加速推广，带动物流和客流增长。
• 推荐个股：建发股份、厦门港务、象屿股份、龙洲股份、盐田港、深赤湾A、深圳机场、天津港、天津海运。
• 重点区域：海西经济区、深圳前海、天津板块。

盐改方案

• 改革方向：2016年起废止盐业专营，2017年起全面实行新方案。
• 受益个股：新都化工、云南盐化、兰太实业。
• 公司动态：新都化工与吉林盐业合作，布局海盐和高端食用盐。

三、重点个股评价

阳光电源（300274）

• 业绩表现：2014年前三季度收入增长11.42%，净利润增长10%。
• 亮点：与三星SDI合作，切入储能市场，预计2014-16年EPS为0.57、0.80、1.07元。
• 评级：买入。

江泉实业（600212）

• 业绩表现：前三季度净利润增长119.3%，预计14-17年净利润分别为1.07亿、1.91亿、2.97亿、4.18亿。
• 亮点：唯美度借壳上市，渠道+产品服务模式具备成长潜力。
• 评级：买入。

江中药业（600750）

• 业绩表现：前三季度净利润增长44.5%，EPS为0.52元。
• 亮点：经营从太子参价格波动中恢复，新产品和出口业务有望带动业绩增长。
• 评级：增持。

金宇集团（600201）

• 业绩表现：前三季度净利润增长113.4%，EPS为1.09元。
• 亮点：口蹄疫招标与直销疫苗销量增长，悬浮培养产能提升。
• 评级：增持。

大华农

• 业绩表现：三季报业绩触底回升，预计14-16年净利润分别为1.2亿、2.7亿、3.1亿。
• 亮点：新产品和新业务拓展推动业绩增长，行业景气度持续回升。
• 评级：增持。

新华保险（601318）

• 业绩表现：前三季度净利润增长36%，EPS为4.0元。
• 亮点：投资收益提升，员工持股计划提升管理层积极性。
• 评级：买入。

广发证券（000776）

• 业绩表现：前三季度净利润增长31.87%，EPS上调至0.68元和0.80元。
• 亮点：自营业务和融资融券业务增长显著，有效杠杆高于行业。
• 评级：买入。

华泰证券（601688）

• 业绩表现：前三季度净利润增长42.07%，EPS上调至0.61元和0.75元。
• 亮点：自营业务和融资融券业务增长显著，有效杠杆高于行业。
• 评级：买入。

尚荣医疗（002551）

• 业绩表现：三季报收入增长171.35%，净利润增长40.99%。
• 亮点：耗材业务爆发式增长，平台化布局加速。
• 评级：买入。

中牧股份（600195）

• 业绩表现：前三季度收入增长6.08%，净利润下降6.33%。
• 亮点：兽用生物制品收入降幅缩窄，兽药和饲料添加剂业务增长。
• 评级：增持。

估值与盈利逻辑

• ROE决定估值：企业估值主要由ROE的大小、获得超额ROE的时间和确定性决定。
• 盈利预测：根据ROE提升和市场需求增长，不同行业和个股的估值和盈利预测有所上调。

风险提示

• 资金瓶颈：可能影响铁路基建等行业的投资进度。
• 政策不确定性：如医保目录内药品价格放开需多部委协调，细节尚不明确。
• 市场波动：如H7N9疫情可能影响禽业景气度，进而影响相关公司业绩。

总结

2014年四季度的市场表现与2015年的行情存在一定的预演关系，市场流动性改善和政策改革是推动市场上涨的关键因素。重点推荐券商、医药、环保、自贸区相关企业及具备高ROE和成长潜力的个股。同时，需关注政策变化和市场波动带来的风险。