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报告2025年度国债期货周报总结

报告日期：2025年8月3日
撰寫者：唐立、虞堪
國泰君安期货研究

關鍵摘要：

• 反内卷階段進入新階段，商品市場走弱，國債期貨回暖，收益率曲線轉階段平坦。
• 財政部和税务总局發佈公告，自2025年8月8日起，新發行的國債等債券利息收入恢復征收增值稅；已發行的保持免稅直至到期。

核心發現：

• 短期影響：需關注新老債券之間的價格差異、跨期價差以及市場風險偏好的變化。
• 總體展望：維持下半年震盪偏空觀點；長期因貨幣和權益市場因素可能面臨風險。
• 市場特徵：國債期貨週度回暖，30年期主力合约波動大，長端利率對政策敏感，收益率曲線呈現陡峭化和平坦化交替。
• 流動性與席位：圖示數據顯示機構如私募、外資和理财子在持仓中有增減變動，反映市場參與度變化。

風險提示：

• 貨幣政策不及預期、權益市場情緒超預期等風險。