20171217-联讯证券-_联讯食品饮料周观点_白酒景气明确_短中期催化剂多_13页_1mb

食品饮料行业周观点总结

核心内容概述

2017年12月17日发布的食品饮料行业周观点指出，食品饮料板块本周上涨4.62%，显著跑赢沪深300指数（-0.56%），位列所有板块第1位。分析师石山虎认为，白酒行业景气明确，短期和中期催化剂较多，整体估值具备吸引力，重点推荐茅台、五粮液、洋河股份、水井坊、今世缘、伊利股份、涪陵榨菜、安琪酵母和中炬高新。

主要观点

1. 市场表现

• 板块涨幅：食品饮料板块本周上涨4.62%，跑赢沪深300指数5.18个百分点。
• 涨幅前列个股：青岛啤酒（+12.97%）、山西汾酒（+10.39%）、中炬高新（+8.46%）。
• 跌幅前列个股：兰州黄河（-3.07%）、双塔食品（-2.94%）、克明面业（-2.50%）。

2. 行业数据跟踪

• 白酒：
  • 茅台电商价格环比持平，为1299元。
  • 五粮液电商价格环比上涨，为1099元。
  • 茅台一批价达到1550-1600元，五粮液一批价达到850元。
• 乳制品：
  • 国内主产区生鲜乳平均价格为3.52元/公斤，环比上涨0.3%。
  • 恒天然拍卖价格指数为33欧元/100千克，环比下跌1.61%。
• 猪肉：
  • 生猪价格为14.90元/公斤，环比上涨4.20%。
  • 12月15日猪粮比为8.17。

3. 白酒景气明确，催化剂多

• 短期催化剂：白酒企业提价政策、经销商会议、春节旺销等。
• 中长期催化剂：一季报和二季度MSCI可能提升行业景气度。
• 茅台：
  • 2018年预计产量增加1200吨，主要集中在海外市场、电商平台、生肖酒和特殊品类。
  • 预计四季度投放量有限，叠加春节因素，批价将持续上行。
  • 2020年基酒产能预计达5.6万吨，长期放量空间大。
• 五粮液：
  • 2017年高端酒销量达1.6万吨，预计2018年投放量同比增长20%以上。
  • 2017年6月普五计划外价格提升至809元，预计2018年春节批价回升至850元。
  • 2020年产能将翻倍至3万吨，未来价格仍有提升空间。

4. 优质大众品龙头表现

• 乳制品：推荐伊利股份，理由包括三四线城市渠道下沉、竞争格局改善、消费升级。
• 调味品：推荐涪陵榨菜、安琪酵母和中炬高新，认为其为细分子行业龙头。

5. 投资建议

• 重点推荐股票：贵州茅台、五粮液、洋河股份、水井坊、今世缘、伊利股份、涪陵榨菜、安琪酵母、中炬高新。

关键信息

• 估值情况：食品饮料板块估值整体为35.29（TTM），居所有板块第12位。
• EPS预测：
  • 茅台：2017年EPS为19.51元，2018年为25.24元，2019年为31.09元。
  • 五粮液：2017年EPS为2.36元，2018年为2.94元，2019年为3.58元。
  • 泸州老窖：2017年EPS为1.78元，2018年为2.35元，2019年为3.00元。
  • 河南仰韶：2017年EPS为1.15元，2018年为1.71元，2019年为2.31元。
• 风险提示：
  • 消费升级不及预期。
  • 食品安全问题。

下周投资提示

• 重要事件：
  • 12月18日，安井食品、珠江啤酒、莫高股份、西部创业、百润股份、黑牛食品、金枫酒业、金种子酒等公司将召开股东大会或进行限售股份上市流通。

重点股票跟踪

• 贵州茅台：预计2017-19年EPS为19.51、25.24、31.09元，对应PE分别为34、26、21倍。
• 五粮液：预计2017-19年EPS为2.36、2.94、3.58元，对应PE分别为31、25、20倍。
• 泸州老窖：预计2017-19年EPS为1.78、2.35、3.00元，对应PE分别为37、28、22倍。
• 洋河股份：预计2017-19年EPS为4.50、5.39、6.38元，对应PE分别为25、21、18倍。
• 山西汾酒：预计2017-19年EPS为1.15、1.71、2.31元，对应PE分别为49、33、24倍。
• 水井坊：预计2017-19年EPS为0.73、1.26、1.85元，对应PE分别为65、38、26倍。
• 今世缘：预计2017-19年EPS为0.72、0.87、1.02元，对应PE分别为20、17、14倍。
• 伊利股份：预计2017-19年EPS为1.06、1.28、1.51元，对应PE分别为30、25、21倍。

分析师简介

• 石山虎：华东理工大学硕士，现任联讯证券研究院农林牧渔首席分析师，证券行业从业6年，曾任职于民生证券研究院，擅长挖掘投资价值标的。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于10%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-10%之间；
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%-5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。
• 行业投资评级：
  • 增持：预计行业整体回报高于基准指数5%以上；
  • 中性：预计行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间；
  • 减持：预计行业整体回报低于基准指数5%以下。

免责声明

• 本报告基于公开信息和合规数据，分析逻辑基于分析师的职业理解，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立做出投资决策，并自行承担相应风险。

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