20260817-国贸期货-玉米（C）专题报告_新陈交替_玉米承压磨底_8页_928kb

玉米市场分析总结：震荡偏弱，承压磨底

核心内容

玉米市场在2026年8月进入震荡磨底阶段，整体供需格局仍以宽松为主，价格缺乏明显上涨动力。当前市场受到多重因素影响，包括小麦托市政策、进口谷物替代、下游消费疲软以及新旧作交替带来的库存压力。

主要观点

• 小麦托市支撑有限：河南启动小麦托市收购，短期提振玉米市场情绪，但非标小麦仍流入饲料领域，对玉米需求形成持续替代压力。
• 南方港口库存高位：北港玉米库存逐步去化，但南港谷物库存仍处高位，进口大麦、高粱等谷物对南方销区玉米价格形成压制。
• 下游消费疲弱：饲料企业玉米库存处于低位，补库意愿不强；深加工企业维持刚需补库，但整体需求未见明显改善。
• 新旧作交替承压：2026年玉米种植面积预计同比增加2%-3%，但部分区域因天气扰动导致单产受损，新季玉米产量尚未构成明显减产威胁。
• 贸易商出货压力上升：随着新粮上市临近，贸易商旧作库存出货压力加大，叠加资金到期和仓储风险，存在集中抛售风险。

关键信息

1. 小麦托市对玉米影响有限

• 河南启动小麦托市收购，托底价2380元/吨。
• 饲料端非标小麦仍流入，对玉米饲用需求形成替代压力。
• 托市收购总量偏低，难以扭转玉米需求疲软局面。
• 关注指标：托市收购进度、小麦玉米价差、饲料企业小麦添加比例。

2. 南港谷物库存高位，进口谷物压制玉米价格

• 北港玉米库存周环比减少19.5万吨，但南港库存仍处高位。
• 广东港内贸玉米库存减少，但外贸库存仍维持较高水平。
• 进口大麦、高粱替代玉米，对南方销区价格形成持续压制。
• 关注指标：南港库存变化、进口谷物供应量。

3. 下游消费疲软，补库意愿弱

• 饲料企业玉米库存天数降至25.37天，为近年同期最低。
• 养殖端利润低迷，生猪养殖亏损，替代品使用比例上升。
• 深加工企业玉米库存处于偏低水平，淀粉行业消费相对较好，酒精和氨基酸行业消费一般。
• 关注指标：饲料企业库存、深加工企业库存、淀粉与玉米价差。

4. 新陈代谢阶段，玉米承压磨底

• 新作玉米价格已接近成本线，旧作库存仍较宽松。
• 多地出现涝、旱等天气扰动，局部单产受损，但整体产量未受明显影响。
• 贸易商出货压力上升，资金到期和仓储风险加剧抛售行为。
• 若9月天气良好，新季丰产兑现，玉米价格或进一步下行。

投资建议

• 玉米整体处于震荡磨底格局，短期内难以形成趋势性上涨。
• 下游需求尚未实质性回暖，企业随采随用，补库意愿弱。
• 贸易商旧作出货压力上升，若新季玉米丰产，或引发集中抛售，价格进一步承压。
• 建议关注：贸易商出货节奏、新季产量预期、天气变化及政策动向。

风险提示

• 天气风险：新季玉米上市前天气变化可能影响产量与质量。
• 政策风险：托市政策力度及执行效果可能对市场产生影响。

附：相关图表数据

• 图表1：小麦现货价格-山东（元/吨）
• 图表2：小麦-玉米价差：山东（元/吨）
• 图表3：北港玉米集港量（万吨）
• 图表4：北港玉米下海量（万吨）
• 图表5：北港玉米库存（万吨）
• 图表6：南港谷物库存（万吨）
• 图表7：饲用企业玉米库存天数
• 图表8：深加工企业玉米库存（万吨）
• 图表9：仔猪与商品猪利润对比（元/头）
• 图表10：商品猪月度出栏和理论出栏量（头）
• 图表11：淀粉加工利润（元/吨）
• 图表12：酒精加工利润（元/吨）
• 图表13：淀粉企业开机率（%）
• 图表14：酒精企业开机率（%）
• 图表15：木薯淀粉-玉米淀粉价差（元/吨）
• 图表16：淀粉下游提货量（万吨）
• 图表17：深加工玉米消费量（万吨）
• 图表18：深加工淀粉企业玉米消费量（万吨）
• 图表19：深加工酒精企业玉米消费量（万吨）
• 图表20：深加工氨基酸企业玉米消费量（万吨）

分析师介绍

• 黄向岚：国贸期货研究院农产品资深分析师，厦门大学资产评估硕士。
• 专注于玉米、豆粕等饲料原料研究，熟悉产业链规律，提供行情研判与套期保值建议。

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