20180704-中泰证券-小米金融_产业金融+流量变现_10页_1mb

报告摘要

小米金融总结

核心内容

小米金融作为小米集团的重要组成部分，定位为“互联网时代的产业金融”，是小米“智能硬件+互联网服务+新零售”商业模式的重要延伸。其发展依托于小米庞大的生态圈和产业链资源，旨在通过金融业务为集团主业提供支持和增值服务，同时实现自身的盈利增长。

主要观点

金融业务定位：小米金融并非核心业务，但对集团发展具有战略意义，是主营业务的润滑剂和催化剂。
盈利模式：2C业务是主要盈利点，包括消费金融利息收入和金融产品销售佣金收入；2B金融业务则为集团供应链提供支持，战略地位更高。
竞争优势：
- 客户粘性强，通过硬件设备和APP实现低成本触达。
- 大数据支持来自全产业链布局，有助于精准营销和风险管理。
- 丰富的产业生态，通过战略合作和股权投资增强产业链控制力。
发展现状：
- 主要开展支付、商业保理、小贷、理财产品和保险代销等业务。
- 小贷业务发展迅速，2018年一季度贷款余额达84.79亿元。
- 支付业务起步较晚，市场份额小，但具备发展潜力。
- 民营银行新网银行发展良好，2018年一季度实现扭亏为盈。
发展展望：
- 强化C端用户基础，推动客户从手机用户向综合金融服务用户转化。
- 深化B端供应链金融业务，利用产业链优势拓展金融服务。
- 支持智能制造生态链发展，强化金融服务在生态合作中的粘合作用。
风险提示：
- 金融监管趋严，牌照获取难度加大。
- 客户基数小、APP活跃度低，金融业务经验不足。
- 智能硬件和生活产品市场开拓存在不确定性，行业竞争加剧。

关键信息

金融牌照布局：小米已布局支付、小贷、保理、保险、银行等多个金融领域，持有包括捷付睿通、重庆小米小贷、重庆小米保理、北京小米保险经纪及新网银行等关键牌照。
业务发展：小米金融目前主要通过小米金融、小米钱包、小米贷款等APP提供2C金融服务，同时通过供应链金融支持集团上下游企业。
数据支持：小米金融的客户数据来源于其智能硬件和互联网服务，具备较强的数据优势。
市场表现：小米金融在2017年收入及税前净利润占集团比例较低，但其在供应链金融和小贷业务方面增长迅速，具备较大的发展潜力。

行业与市场走势

小米金融所在的金融科技行业在2018年处于政策红利期，尤其在供应链金融领域，小米有机会通过其产业链优势获取市场份额。
2018年第一季度，小米在智能手机市场中占有一定份额，但整体市场趋于饱和，竞争激烈。

投资评级

评级：增持（维持）
分析师：戴志锋、陆婕
评级说明：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。

表格与图表

表格1：小米金融与集团业务板块的关系，展示各业务模块与金融业务的关联性。
表格2：小米金融的金融牌照布局，涵盖支付、小贷、保理、保险、银行等领域。
图表1-11：展示了小米金融的市场份额、业务发展、牌照获取、贷款余额、ABS发行规模等关键数据。

总结

小米金融在小米集团整体业务中仍处于起步阶段，但凭借其强大的生态圈和产业链资源，具备良好的发展潜力。其竞争优势主要体现在客户粘性、大数据支持和产业生态上，但同时也面临金融牌照获取难度、客户基数小和市场不确定性等挑战。未来，小米金融将重点发展C端用户和B端供应链金融业务，以支持集团主业增长和生态链稳定发展。

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