20240831-华创证券-恒林股份-603661.SH-2024年半年报点评_跨境电商表现靓丽_盈利能力改善可期_5页_695kb

恒林股份（603661）2024年半年报总结

一、业绩概要

• 2024年上半年，公司实现营业收入480亿元，同比增长319%。
• 归母净利润为22亿元，同比下降162%；扣非归母净利润22亿元，同比下降92%。
• 二季度单季营收245亿元，同比增长257%；但归母净利润同比下降363%，扣非归母净利润同比下降292%。

二、主营业务分析

1. 跨境电商业务表现强劲

   • 上半年跨境电商收入达169亿元，同比增长2409%，覆盖Amazon、Walmart、TEMU等主流平台。
   • 公司在美国设立35万㎡仓储配送中心，提升物流效率并降低运营成本。

2. 传统制造业务稳健增长

   • 上半年传统制造业务营收246亿元，同比增长106%，办公家具、软体家具细分市场表现突出。
   • 积极参与展会拓客，并通过本地化团队提升属地服务能力。

三、盈利能力及费用分析

• 上半年毛利率21.2%，同比下降26个百分点，主要受海运费上涨及汇率波动影响。
• 销售费用同比上升8个百分点至8.9%，公司加大营销投入推动品牌出海。
• 汇兑收益2648万元（同比下降7193万元），财务费用率上升18个百分点至0.3%。
• 归母净利率4.6%，同比下降26个百分点。

四、投资建议与目标价

• 预计公司2024-2025年归母净利润分别为50.6亿元、64.4亿元，对应PE分别为8倍、7倍。
• 采用DCF模型，给予目标价48元/股，维持“推荐”评级。
• 风险提示包括原材料价格波动、市场竞争加剧等。

五、财务预测摘要

• 2024-2026年营业收入年复合增长率预计为183%-204%
• 归母净利润年复合增长率预计为194%-274%

注： 总结内容基于原报告，若发现交互矛盾或需加说明性文字，可继续扩展。