20220624-国信证券-卓越新能-688196.SH-单季度业绩创历史新高_生物柴油龙头优势显现_7页

卓越新能 (688196.SH) 总结

核心内容

卓越新能是一家国内生物柴油龙头企业，其2022年第二季度单季归母净利润达到1.6亿元，创历史新高。公司发布2022年半年度业绩预告，预计全年归母净利润为2.60亿元，同比增长144.5%，扣非归母净利润2.57亿元，同比增长160.2%。公司业绩表现超预期，主要得益于生物柴油-地沟油价差扩大和人民币贬值带来的汇兑收益。

主要观点

• 业绩增长：公司二季度业绩大幅增长，归母净利润环比增长60%，同比增幅达226.5%。
• 出口增长：2022年1-5月生物柴油总出口量达61.4万吨，同比增长38%；5月出口量13.6万吨，同比增长68%。
• 价差扩大：由于原油和植物油价格上涨，国内地沟油价格由8000元/吨上涨至10000元/吨，生物柴油-地沟油价差保持在2500-2800元/吨，未来有望进一步扩大。
• 人民币贬值：生物柴油以美元结算，人民币贬值有助于提升汇兑收益。
• 产能扩张：公司未来三年生物柴油产能将翻倍，同时积极布局生物基材料，提升产业链价值。

关键信息

业绩预测

财务指标

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司是国内生物柴油龙头，未来三年产能翻倍增长，同时积极布局生物基材料，具有长期成长性。

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险。
• 产品需求不及预期的风险。
• 在建项目进度不及预期的风险。

市场走势与行业背景

• 全球原油价格与棕榈油价格下跌，国内地沟油价格下降至9000-9200元/吨，生物柴油-地沟油价差扩大至3000-3500元/吨。
• 欧盟对可再生生物燃料的使用比例将逐年提升，废油脂基生物柴油将替代棕榈油基生物燃料，需求有望大幅增长。

附表：财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

公司研究背景

• 公司于2021年12月启动10万吨生物柴油生产线建设，预计2022年10月完成。
• 公司规划未来3-5年生物柴油产能达到75万吨/年，生物基材料产能达到25万吨/年。
• 公司现有产业链涵盖生物柴油生产、销售及生物基材料研发，具备较强的综合竞争力。

分析师声明

• 分析师保证报告所采用的数据均来自合规渠道。
• 分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正。
• 分析师未就报告所提供的具体建议或意见直接或间接收取任何报酬。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现优于市场指数20%以上。
  • 增持：股价表现优于市场指数10%-20%之间。
  • 中性：股价表现介于市场指数±10%之间。
  • 卖出：股价表现弱于市场指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 超配：行业指数表现优于市场指数10%以上。
  • 中性：行业指数表现介于市场指数±10%之间。
  • 低配：行业指数表现弱于市场指数10%以上。

重要声明

• 本报告由国信证券股份有限公司制作，仅供其客户使用。
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