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冠通期货 -- 沪铜周报总结

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部分析师王静撰写，发布于2026年9月14日，主要围绕沪铜市场近期行情、冶炼厂费用、产量数据、进口情况、电网工程数据以及全球铜库存等关键因素进行分析，旨在为投资者提供市场动态与趋势判断。

主要观点与关键信息

1. 沪铜现货行情

• 华东现货平均升贴水：-15元/吨
• 华南现货平均升贴水：+35元/吨
• 市场动态：当前现货市场升贴水呈现区域分化，华东市场贴水扩大，华南市场升水维持，反映市场供需结构存在差异。

2. 铜矿进口数据

• 2026年8月铜矿砂及其精矿进口量：250.8万吨，环比增加5.4%，同比减少9.8%
• 1—8月累计进口量：1949.2万吨，同比减少2.8%
• 港口库存变化：8月中旬以来港口铜矿库存持续上升，国内冶炼厂检修复产缓慢，对铜价形成一定支撑。

3. 冶炼厂费用与产量

• TC费用（现货粗炼费）：-211.70美元/千吨
• RC费用（现货精炼费）：-21.25美分/磅
• 硫酸价格与加工费齐跌：冶炼厂成本及进项承压，盈利能力下降
• 9月电解铜产量：预计113.9万吨，环比下滑0.67%
• 检修影响：9月存在大型冶炼厂集中检修，影响量预计超3万吨，且新投产企业产量爬坡缓慢

4. 铜材进口情况

• 2026年7月未锻轧铜及铜材进口量：42.5万吨，同比减少11.5%
• 1—7月累计进口量：291.5万吨，同比减少6.2%
• 进口趋势：铜材进口持续下降，可能对国内供应产生一定影响。

5. 电网工程数据

• 光伏发电装机容量：截至2026年7月底，达12.86亿千瓦，首次超过煤电（12.85亿千瓦），成为我国装机规模最大的电源品类
• 趋势影响：光伏产业的快速发展可能对铜需求形成长期支撑。

6. 房地产与基建数据

• 1—7月房屋施工面积：557572万平方米，同比下降12.7%
• 住宅施工面积：387051万平方米，下降13.0%
• 房屋新开工面积：26700万平方米，下降24.0%
• 房屋竣工面积：19195万平方米，下降23.2%
• 趋势影响：房地产与基建投资持续下滑，对铜需求形成压力。

7. 全球铜库存

• LME铜库存：23.45万吨，环比增加0.13%，同比偏高52.08%
• COMEX铜库存：76.75万吨，环比增加0.11%，同比偏高148.67%
• 库存变化：全球铜库存处于高位，可能对铜价形成支撑。

8. 铜关税政策

• 关税决策窗口：精炼铜关税处于美国总统90天决策窗口（9月28日）
• 市场预期：铜关税落地预期逐步降温，白宫尚未作出最终决定
• 影响分析：市场对铜关税的交易出现修正，C-L价差震荡走弱，后续铜价走势需关注关税政策的具体落地情况。

结论与展望

当前沪铜市场面临多重压力，包括铜矿进口连续两月环比增长但同比仍下滑、冶炼厂成本压力加剧、房地产与基建投资持续疲软等。同时，光伏产业的快速发展可能对铜需求形成支撑。全球铜库存高位运行，短期对铜价有一定支撑作用，但长期仍需关注政策变化及市场供需动态。

未来铜价走势将取决于以下因素：

• 铜矿供应是否能持续增长
• 冶炼厂检修情况及恢复速度
• 房地产与基建投资的改善程度
• 铜关税政策的最终决策

建议投资者密切关注上述因素的变化，合理控制仓位，防范市场波动风险。