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冠通期货研究报告 -- 沥青周报总结

核心内容

本报告由冠通期货研究咨询部分析师苏妙达撰写，发布时间为2026年9月14日。报告围绕沥青市场近期表现及未来趋势展开，涵盖供应、需求、库存、价格及宏观经济等多方面因素，旨在为投资者提供参考。

主要观点

供应端

• 沥青开工率：上周河南丰利、云南石化相继复产，沥青开工率环比上升0.8个百分点至22.2%，但同比去年下降7.1个百分点，仍为近年同期最低水平。
• 地方炼厂排产：9月国内沥青地方炼厂排产87.9万吨，环比增加0.9万吨，增幅1%。但同比下降67.9万吨，降幅达43.6%。
• 复产计划：本周克拉玛依及齐鲁石化计划复产，预计沥青开工率将略有提升，但9月整体排产增幅有限。

需求端

• 下游开工率：沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工率环比上涨1.5个百分点至27%，但仍低于往年同期水平。
• 基建投资：2026年1至7月全国公路建设完成投资同比增长-9.67%，道路运输业固定资产投资完成额同比增长-7.5%，基础设施建设投资完成额同比增长-4.08%，均处于负增长状态，显示需求端承压。

库存情况

• 全国出货量：截至9月11日当周，全国出货量环比回落4.24%至19.18万吨，仍处于近年偏低水平。
• 厂库库存率：截至9月11日当周，沥青炼厂库存率环比减少1.3个百分点至11.1%，为近年来同期最低水平，库存进一步加速去化。

价格与基差

• 山东地区价格：山东地区主流市场价上涨至5850元/吨。
• 沥青10合约基差：沥青10合约基差上涨至486元/吨，处于偏高水平。
• 沥青/原油比值：沥青/原油比值下跌至6.60，显示沥青相对原油价格偏弱。

关键信息

• 地缘因素影响：美伊军事冲突升级，霍尔木兹海峡通航受阻，胡塞武装袭击沙特能源设施，导致沙特东西输油管道预防性关闭，地缘溢价推动原油价格上涨，进而影响沥青原料供给。
• 市场展望：9月为传统基建施工旺季，沥青需求有望增加，但北方刚需较好，高价拿货积极性放缓，预计沥青市场将偏强震荡。
• 风险提示：需关注后续中东军事冲突进展，注意控制风险，谨慎参与市场操作。

结论

当前沥青市场在供应端逐步恢复、需求端受基建投资拖累、库存持续去化及地缘因素推动原油价格上涨的背景下，整体呈现偏强震荡走势。但需警惕地缘冲突的不确定性及需求端的持续疲软，建议投资者密切关注市场动态，合理控制风险。