20161226-财富证券-量化研究2017年投资策略-员工持股事件机会_花开在春天_期盼着幸福的起点_18页_1mb

策略深度报告总结

核心内容

本报告由财富证券研究发展中心发布，日期为2016年12月26日，主要分析2017年员工持股计划的投资机会，并基于2016年的数据进行策略回顾与评估。

主要观点

1. 员工持股计划表现优于市场：
   2016年员工持股计划指数年化收益约为9%，在市场整体表现不佳的情况下仍保持净值在1左右，显著超越中证500指数。

2. 员工持股计划的作用：

   • 强化激励效果：通过实际购买股票，与员工利益绑定，增强其积极性。
   • 促进混合所有制改革：引入民营资本，提升资源配置效率，防止国有资产流失。
   • 引导基本面改善：管理层通过市值管理提升公司业绩，改善企业基本面。
   • 提升市值管理预期：员工持股价成为公司股价的安全垫，增强管理层对公司未来发展的信心。

3. 2017年投资策略：
   建议关注买入价相对较低、市值均衡的员工持股计划标的，以实现超额收益。

关键信息

2016年员工持股计划表现

• 策略回顾：2016年员工持股策略组合实现绝对收益23.46%，相对中证500指数收益27.15%，年化收益24.50%，最大回撤16.20%，收益回撤比（RRR）为1.45。
• 个股表现：7只个股实现正收益，其中中南建设收益最高（102.81%），3只个股为负收益，如大通燃气（-2.12%）、红宇新材（-10.16%）、久立特材（-18.94%）。

2016年员工持股计划实施情况

• 预案发布：2016年共发布168家预案，较2015年减少199家。
• 实际实施：2016年实际实施86家，较2015年减少200家。
• 资金规模：2016年累计实施资金规模为156.87亿元，较2015年减少334.52亿元。
• 行业分布：化工行业最多（20家），其次是计算机、医药生物等。地方国企开始积极探索。

2016年员工持股计划财务状况

• 营收与净利润增速：员工持股计划标的的营收与净利润增速显著高于A股平均水平。
  • 营收复合增速平均值19.45%，中位值14.26%。
  • 净利润复合增速平均值36.57%，中位值21.57%。

2016年员工持股计划股票来源分析

• 股票来源分布：竞价转让、定向受让类标的占比高，平均绝对收益14.35%。
• 认购信托计划最佳：平均绝对收益为18.08%，优于其他来源类型。

2016年员工持股计划买入价格位置分析

• 最佳买入位置：相对预案公告日“跌20%以上”的标的最优，平均绝对收益显著高于其他价格区间。

2017年策略因子打分表

• 市值特征（40分）：
  • 200亿以上：40分
  • 100-200亿：31分
  • 50-100亿：34分
  • 50亿以下：37分
• 股票来源（30分）：
  • 认购信托计划：30分
  • 竞价转让、定向受让、认购非公开发行：29分
  • 股东赠与、认购非公开发行：28分
  • 其他来源类型得分较低。
• 买入价格位置（30分）：
  • 跌20%以上：30分
  • 跌10%-20%：28分
  • 跌0%-10%：20分
  • 其他价格区间得分较低。

2017年建议关注的标的

根据策略因子打分表，以下为2017年员工持股策略投资组合的重点关注标的：

投资评级系统

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上

免责声明

• 本报告仅供财富证券客户及员工使用，不构成任何广告。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 投资者应自行关注信息更新，本报告不构成投资建议。
• 投资决策与本公司及员工无关，市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告版权为财富证券所有，未经书面许可，不得复制、发表、引用或传播。